Menos de una semana después de romper la barrera de los 2.900 dólares por onza , el oro ha superado los 3.000 dólares por onza, impulsado principalmente por la creciente incertidumbre económica.

El S&P 500 ha entrado en territorio de corrección, cayendo más de un 10 por ciento desde sus máximos recientes debido a que los temores de una desaceleración se apoderan de los mercados, con una inflación persistente y un crecimiento lento que alimentan los temores de estanflación.

Las tensiones comerciales han vuelto a aumentar, con amenazas arancelarias muy vacilantes (incluido un arancel del 200 por ciento sobre los vinos y licores europeos) que alimentan la incertidumbre y sacuden las cadenas de suministro mundiales. 

Mientras tanto, la creciente división en los lazos políticos y militares entre Estados Unidos y Europa ha agravado la inestabilidad del mercado, ya que las fracturas diplomáticas generan preocupación sobre el futuro de la cooperación transatlántica. En un contexto de turbulencia, los inversores vuelven a acudir en masa al oro como el activo refugio por excelencia, impulsando los precios a máximos históricos.

Durante 5.000 años, el oro ha sido la piedra angular del comercio económico, una constante en las arenas siempre cambiantes de la historia monetaria.

Era tras era, ha sido descartada como una reliquia obsoleta, denigrada por los formuladores de políticas, marginada por los ingenieros financieros y declarada obsoleta por los arquitectos del dinero fiduciario, solo para resurgir con una resiliencia silenciosa e inquebrantable cuando los grandes diseños de los hombres se derrumban bajo su propio peso.

Una y otra vez se han escrito sus elogios, se ha declarado que su relevancia está muerta, pero hoy vuelve a estar en el centro del universo monetario y fiscal, no por decreto, sino por la pura gravedad de la realidad económica. 

Los bancos centrales, que antes rechazaban el oro, ahora lo compran a un ritmo sin precedentes, buscando refugio en los mismos sistemas que ayudaron a crear.

Desde que la administración Biden cruzó el proverbial Rubicón, utilizando la ubicuidad del dólar estadounidense como arma geopolítica, las naciones de todo el mundo se vieron obligadas a reconocer el peligro de la dependencia del dólar y a trasladar sus reservas hacia el único activo que la historia nunca ha traicionado.

El oro, indiferente a la ideología e inmune a la arrogancia de los responsables políticos, está recuperando su trono, no con fanfarrias, sino con el silencio de una presencia gravitacional que en realidad nunca se ha ido.

El auge del oro a lo largo de las décadas ha estado estrechamente ligado a las crisis económicas, las presiones inflacionarias y la inestabilidad geopolítica. El oro superó los 500 dólares por onza por primera vez en diciembre de 1979, mientras los inversores buscaban refugio en activos seguros.

La década de 1970 estuvo marcada por la estanflación, una crisis del petróleo y un debilitamiento del dólar estadounidense, agravado por el colapso del sistema de Bretton Woods en 1971. La inflación en Estados Unidos había superado el 13 por ciento, mientras que acontecimientos geopolíticos como la Revolución iraní y la invasión soviética de Afganistán contribuyeron a la incertidumbre económica.

Estos factores alimentaron el temor a una devaluación monetaria, lo que provocó un alza en los precios del oro. A finales de 1979, el metal se había convertido en la cobertura preferida contra la inflación y la inestabilidad.

El oro se mantuvo por debajo de los 1.000 dólares la onza durante casi tres décadas hasta marzo de 2008, cuando la crisis financiera mundial llevó a los inversores a buscar activos seguros.

El colapso de importantes instituciones financieras como Bear Stearns y la crisis de las hipotecas provocaron una grave restricción crediticia y un temor generalizado al colapso del sistema bancario. Ante la respuesta de la Reserva Federal y otros bancos centrales con inyecciones masivas de liquidez y recortes de los tipos de interés, los inversores recurrieron al oro como protección contra la inestabilidad financiera. El metal superó los 1.000 dólares por onza el 13 de marzo de 2008, a medida que aumentaba la preocupación por la sostenibilidad del sistema financiero mundial. 

Tan solo unos años después, en abril de 2011, el precio del oro superó los 1.500 dólares por onza, a medida que las secuelas de la crisis financiera se convertían en la crisis de la deuda soberana europea. Países como Grecia, Portugal e Irlanda se enfrentaban a posibles impagos, lo que generaba dudas sobre la estabilidad de la eurozona. Al mismo tiempo, Estados Unidos lidiaba con sus propios problemas fiscales, incluyendo una rebaja de la calificación crediticia por parte de Standard & Poor's en agosto de 2011, lo que reforzó aún más el papel del oro como protección contra las turbulencias monetarias y financieras.

El siguiente hito importante se produjo en agosto de 2020, cuando el oro superó los 2.000 dólares por onza en medio de la pandemia de COVID-19. La economía mundial se vio trastocada por los confinamientos, el cierre de empresas y el desempleo generalizado, que obligaron a los gobiernos a implementar medidas de estímulo sin precedentes, incluyendo paquetes de ayuda de un billón de dólares y tipos de interés casi nulos. Estas medidas devaluaron las monedas y generaron temores inflacionarios, lo que llevó al oro a su máximo histórico de 2.075 dólares por onza. 

Ante el resurgimiento de las presiones inflacionarias en agosto de 2024, el precio del oro superó los 2500 dólares por onza, impulsado además por las crecientes tensiones geopolíticas, la persistente inflación y la preocupación por el debilitamiento del dólar estadounidense. Una combinación de compras de los bancos centrales, conflictos comerciales y cambios en las políticas monetarias mundiales contribuyó a un mayor aumento de los precios.

Y ahora, el oro ha alcanzado un máximo histórico de 3.000 dólares por onza, lo que refleja la continua incertidumbre en los mercados globales. Factores como la renovada compra de oro por parte de los bancos centrales, la depreciación del dólar, los aranceles y la inestabilidad económica mundial han consolidado o, mejor dicho, recordado, el papel del oro como la mejor protección contra las turbulencias financieras.

A partir de este punto, el oro podría seguir subiendo, caer hasta los 2.000 dólares la onza o rondar su nuevo máximo histórico antes de establecer un sesgo direccional más claro a medida que se desarrollen las tendencias políticas y económicas.

Lo que es cierto, sin embargo, es que el oro ha cumplido consistentemente el raro conjunto de criterios que lo convierten en la forma de dinero más sólida (según el mercado tal como se experimenta en la vida real) en la historia de la humanidad. Y con la misma certeza, esa verdad seguirá siendo puesta en duda, descartada y, en última instancia, reconfirmada, mientras individuos ambiciosos y ávidos de poder intenten manipular los sistemas en los que opera. La realidad inevitablemente les demostrará que están equivocados, una vez más.

Peter C. Earle, Money Metals