Por StoneX Bullion
Basilea III es un conjunto de reformas financieras que apuntan a fortalecer la regulación, la supervisión y la gestión de riesgos en el sector bancario. Tras el impacto de la crisis financiera mundial de 2008 en los bancos, Basilea III tiene como objetivo aprovechar los acuerdos de Basilea anteriores para mejorar la capacidad de las organizaciones bancarias de manejar el estrés financiero y fortalecer su transparencia.
Se ha debatido mucho sobre si la implementación de Basilea III afectará al mercado del oro y cómo lo hará. En este artículo, analizamos qué es Basilea III, sus características principales, cómo podría afectar al mercado del oro y nuestras predicciones para el futuro de las inversiones en oro.
¿Qué es Basilea III?
Basilea III es un marco regulatorio internacional para los bancos desarrollado por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS). También conocido como el tercer Acuerdo de Basilea, Basilea III tiene como objetivo fortalecer la regulación, la supervisión y la gestión de riesgos dentro del sector bancario tras la crisis financiera mundial de 2007-2008. Se basa en los acuerdos previos de Basilea I y Basilea II e introduce requisitos de capital y estándares de liquidez más estrictos para los bancos.
La crisis financiera mundial puso de manifiesto las deficiencias de los acuerdos de Basilea anteriores y dejó claro que los bancos no tenían suficientes reservas para hacer frente a una recesión económica y cubrir los riesgos. Esto se vio con la quiebra de los grandes bancos y el colapso de Lehman Brothers, que desembocó en una de las mayores crisis económicas mundiales que hayamos visto jamás. En respuesta a estas deficiencias percibidas, el BCBS acordó en 2010 la nueva regulación de Basilea III, que impondría requisitos al sector bancario para aplicar políticas de activos que redujeran las posibilidades de que se repitiera un colapso bancario.
La implementación de Basilea III se ha retrasado numerosas veces, pero sus reglas sobre liquidez bancaria comenzaron a aplicarse el 28 de junio de 2021 y su reforma entrará en pleno vigor en Europa el 1 de enero de 2025.
El BCBS y los acuerdos de Basilea
Para entender verdaderamente las implicaciones de Basilea III, primero deberíamos examinar el papel del BCBS y los dos primeros Acuerdos de Basilea.
El Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS) fue creado en 1974 por los gobernadores de los bancos centrales del Grupo de los Diez (G10), compuesto por Bélgica, Canadá, Francia, Italia, Japón, Países Bajos, Reino Unido, Estados Unidos, Alemania y Suecia. El objetivo del BCBS es mejorar la estabilidad financiera mediante el establecimiento de normas para el capital, la liquidez y la financiación de los bancos. Estas normas son principios de alto nivel y no vinculantes, lo que significa que se espera que los miembros las implementen a través de la regulación nacional, pero no están obligados a hacerlo. Hoy en día, el comité cuenta con miembros de unos 28 países.
Basilea I se introdujo en 1988 y prescribía requisitos mínimos de capital para los bancos con el objetivo de minimizar el riesgo crediticio. Los activos se clasificaban y jerarquizaban según su riesgo crediticio: por ejemplo, los lingotes de oro y el efectivo tenían una calificación de riesgo cero, mientras que la deuda corporativa se consideraba de riesgo 100%. Según las normas de Basilea I, los bancos internacionales debían mantener al menos un 8% de capital en función de sus activos ponderados por riesgo. Con el tiempo, más de 100 países adoptaron estos principios.
En 2004 se publicó el Acuerdo de Basilea II, que amplió las normas sobre los requisitos mínimos de capital, introdujo un marco para la supervisión regulatoria y estableció nuevos requisitos de divulgación de información sobre la exposición de los bancos al riesgo, los procesos de evaluación de riesgos y la suficiencia de capital. Con arreglo a las normas de Basilea II, las autoridades nacionales podían optar por tratar el oro como un activo de nivel 1 o de nivel 3.
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Características principales de Basilea III
Basilea III es un intento de evitar que se repita la crisis financiera de 2007-2008, cuando muchos bancos estaban sobre apalancados y sub capitalizados a pesar de los esfuerzos de Basilea I y Basilea II. Mientras que Basilea II se centró principalmente en cuánto capital tenían los bancos y cómo gestionaban el riesgo, Basilea III abarca nuevas normas sobre liquidez, apalancamiento y riesgos sistémicos.
Aumento de los requisitos de capital
Los bancos deben mantener mayores niveles de capital para absorber posibles pérdidas y aumentar su resiliencia ante shocks financieros. Basilea III aumenta los requisitos mínimos de capital del 2% al 4,5% del capital ordinario. También hay un requisito adicional de capital de reserva del 2,5%, que eleva el mínimo total al 7%. El requisito de capital de nivel 1 también aumentó del 4% al 6%, incluyendo el 4,5% de capital ordinario de nivel 1 y el 1,5% de capital de nivel 1. Basilea III eliminó el capital de nivel 3 que existía en Basilea I y II.
Coeficiente de apalancamiento
Basilea III también introdujo un coeficiente de apalancamiento no basado en el riesgo para limitar el grado en que los bancos pueden financiar sus actividades con dinero prestado. Este coeficiente se calcula dividiendo el capital de nivel 1 por el promedio de los activos consolidados totales de un banco.
Requisitos de liquidez
Basilea III establece dos estándares de liquidez: el coeficiente de cobertura de liquidez (LCR) y el coeficiente de financiación estable neta (NSFR). El LCR garantiza que los bancos tengan suficientes activos altamente líquidos para satisfacer sus necesidades de liquidez a corto plazo durante un escenario de financiación en tensión de 30 días. El NSFR promueve una financiación más estable por encima del monto requerido durante un período de estrés prolongado de un año. Parte del NSFR era una financiación estable requerida (RSF) del 85% para el oro mantenido en el balance de un banco.
Riesgo de crédito de contraparte
También existen medidas para mitigar el riesgo de crédito de contraparte en las transacciones de derivados, como exigir a los bancos que aporten garantías y calculen la exposición en función de la exposición futura potencial (PFE).
El impacto de Basilea III en el mercado del oro
Se espera que la implementación de Basilea III tenga implicaciones significativas para el mercado del oro. Uno de los cambios clave de Basilea III es la reclasificación del oro de activo de nivel 3 a activo de nivel 1 con una ponderación de riesgo del 0%, similar al efectivo y los bonos gubernamentales. La clasificación anterior del oro como activo de nivel 3 significaba que los bancos tenían que mantener más capital para respaldar sus tenencias de oro. Es probable que su cambio a activo de nivel 1 convierta al oro en un activo de reserva más atractivo para los bancos, ya que requerirá menos capital para respaldar sus tenencias de oro.
Se espera que esto tenga un impacto positivo en el mercado del oro. Dado que los bancos están aumentando sus tenencias de oro para cumplir con los nuevos requisitos, es probable que la demanda aumente en general. Además, la reducción de los requisitos de capital para el oro también podría alentar a los bancos a prestar con garantías de oro, lo que aumentaría aún más la demanda. Es probable que esto haga subir el precio del oro.
Cómo invertir en oro como cobertura contra la inflación
Basilea III también ha publicado normas más estrictas en torno a la valoración del oro. Ahora se espera que los bancos utilicen métodos de valoración más conservadores, como la valoración diaria del oro a precio de mercado. Es probable que esta valoración diaria provoque fluctuaciones frecuentes de los precios y haga que el precio del oro sea más volátil en el mercado. Dicho esto, esta nueva regulación tiene como objetivo mantener la transparencia y la precisión de la valoración de los activos de oro, lo que en realidad podría mejorar la estabilidad del mercado a lo largo del tiempo.
Preocupaciones sobre Basilea III y el mercado del oro
Se han expresado inquietudes sobre cómo las nuevas regulaciones establecidas en Basilea III podrían afectar a la industria del oro en lingotes, en particular en relación con el NSFR y el 85% de Financiación Estable Requerida de Basilea III. Estas inquietudes son:
Las nuevas normas podrían socavar el actual sistema de compensación y liquidación, lo que generaría un aumento de los costos que haría que participar en el régimen de compensación y liquidación fuera comercialmente inviable. Como resultado, algunos bancos podrían abandonar el sistema.
Es probable que la aceptación de depósitos de oro como oro no asignado aumente de precio en comparación con los servicios de custodia de oro asignado. Dado que el oro no asignado es una fuente esencial de liquidez para el sistema de compensación y liquidación, las nuevas normas podrían reducir esta liquidez.
Con el aumento de los costos del financiamiento estable, las instituciones podrían trasladar esto a participantes del mercado no bancarios, como mineros, refinadores y fabricantes.
Para abordar estas preocupaciones, el Consejo Mundial del Oro y la Asociación del Mercado de Oro de Londres (LBMA) escribieron una carta abierta a la Autoridad de Regulación Prudencial (PRA). Esto dio como resultado una exención para los miembros de compensación de London Precious Metals Clearing Limited (LPMCL). Esto garantiza que el sistema de compensación en Londres pueda seguir operando con normalidad, pero aún no aborda por completo la naturaleza altamente líquida del mercado del oro.
Oro asignado y no asignado
Según Basilea III, el oro asignado (es decir, el oro que se almacena físicamente es rastreable y se asigna a un propietario) se mantiene en igualdad de condiciones con el efectivo. Se lo considera un activo líquido y de riesgo cero que cuenta para la asignación de un banco.
Por otra parte, el oro no asignado ahora se clasifica como un activo de riesgo. Esto incluye todo el oro “en papel”, como contratos de futuros, ETF y otros valores que tienen oro como monto subyacente pero no asignado. Este cambio en la regulación tiene como objetivo limitar la emisión de valores respaldados por una cantidad de oro que en realidad no existe.
¿Cuáles son las ventajas de poseer oro físico?
En la mayoría de las transacciones de oro, el comprador en realidad no es “dueño” del oro, sino que se lo considera un acreedor. Esto significa que el banco sigue siendo dueño del oro, lo almacena en sus bóvedas y lo trata como parte de su reserva líquida. En caso de crisis de liquidez o quiebra bancaria, es probable que la institución utilice este oro no asignado para pagar sus deudas, aunque técnicamente sea propiedad de otra persona.
En un intento por poner fin a este modelo de negocios, Basilea III ahora clasifica al oro no asignado en el nivel más riesgoso, requiriendo que los bancos mantengan reservas de capital del 85% para asegurar el financiamiento de metales preciosos y compensar las transacciones, en lugar del 0% anterior.
El futuro de las inversiones en oro
Este cambio de clasificación es un rotundo recordatorio de que el oro físico es la inversión más segura. Es una protección contra la inflación que aumenta de valor durante períodos de incertidumbre económica, inestabilidad y tensiones geopolíticas. Es muy líquido y las nuevas regulaciones de Basilea III pueden considerarse un respaldo al valor del oro físico. A medida que más bancos pasen del oro no asignado al oro asignado, su valor aumentará aún más.
Con estas nuevas reglas, es probable que los bancos y las instituciones comiencen a abandonar el oro no asignado debido a la demanda de mayores reservas. Si los bancos deciden no reservar más fondos para el oro no asignado, esto podría marcar el fin de los contratos a plazo y de futuros para metales preciosos.
Aunque todavía es demasiado pronto para saber cómo afectarán las reformas de Basilea III al precio del oro, es importante recordar que hay una gran cantidad de factores en juego cuando se trata de los movimientos del precio del oro, incluidos los tipos de interés y los indicadores económicos. Nuestra proyección para el futuro es que los bancos limitarán la actividad no asignada en oro para evitar los requisitos de reservas. Si los bancos deciden volver a acudir en masa al oro físico, veremos un aumento de precio que hará muy felices a los inversores en oro físico.
¿Cómo almacenar oro físico?
Una inversión que resistirá la prueba del tiempo
Una cosa es segura: el oro físico es una inversión segura que ha demostrado su valor una y otra vez. Si bien el oro en papel puede haber tenido su momento, Basilea III es una señal de que las tenencias físicas son la mejor manera de garantizar que su inversión lo proteja durante períodos de inestabilidad económica y tiempos de crisis.