Las últimas cuatro semanas han traído consigo un cambio notable en el mercado de los metales preciosos. El oro y la plata comenzaron agosto con un renovado impulso comprador, respaldado por unos precios del petróleo más bajos, unos datos laborales más débiles y una mejora en la confianza de los inversores. A finales de agosto, ambos metales habían registrado uno de sus repuntes mensuales más fuertes del año. Sin embargo, esa fortaleza se vio puesta a prueba a finales de mes, cuando los comentarios «halcones» de la Reserva Federal, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y la reaparición de las tensiones en Oriente Medio provocaron un fuerte retroceso.
Precios del oro: un fuerte repunte en agosto seguido de la presión de los tipos de interés
El oro comenzó el periodo cerca del rango bajo de los 4.000 dólares por onza, antes de ganar un impulso constante a lo largo de agosto.
A principios de mes, el oro se benefició de la caída de los precios del petróleo, lo que contribuyó a reducir los temores inflacionistas y rebajó las expectativas de una subida inmediata de los tipos de interés en EE. UU. Esto dio al metal margen para recuperarse tras la debilidad observada a principios de verano.
El repunte cobró fuerza después de que los datos de empleo más débiles en EE. UU. reavivaran el interés de los inversores por los activos refugio. El oro subió hasta alcanzar su máximo en nueve semanas y continuó al alza a medida que los compradores regresaban al mercado y mejoraba la demanda institucional.
A mediados de agosto, el oro se había recuperado aproximadamente un 9 % en el mes y cotizaba cerca del nivel de los 4.400 dólares por onza. Este movimiento sugería que los inversores estaban empezando a reconstruir sus posiciones tras la anterior ola de ventas vinculada al conflicto entre EE. UU. e Irán y a los temores de inflación impulsados por el petróleo.
El movimiento más fuerte se produjo a finales de mes, cuando el oro se disparó después de que un anuncio del Tesoro de EE. UU. sobre liquidez hiciera caer los rendimientos de los bonos y el dólar estadounidense. El oro alcanzó entonces su nivel más alto desde mediados de mayo, cotizando brevemente cerca de los 4.680 dólares por onza.
Ese impulso no duró.
A finales de agosto, los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole cambiaron el tono del mercado. Su mensaje de que la inflación seguía siendo motivo de preocupación hizo que los operadores aumentaran las expectativas de una subida de tipos en septiembre. El dólar estadounidense se fortaleció, los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron y el oro cayó bruscamente desde su máximo reciente.
A pesar del retroceso de finales de mes, el oro cerró agosto con uno de sus mejores resultados mensuales del año.
Qué significa esto:
El repunte del oro en agosto demostró que la demanda a largo plazo sigue siendo sólida, especialmente cuando los rendimientos y el dólar se moderan. Sin embargo, el metal sigue siendo muy sensible a la política de la Reserva Federal. Si los mercados siguen descontando subidas de los tipos de interés, el oro podría seguir bajo presión a corto plazo. Si los datos de empleo se debilitan o la inflación se modera, los compradores podrían volver rápidamente.
Precios de la plata: una fuerte subida mensual con gran volatilidad
La plata también experimentó un fuerte repunte en las últimas cuatro semanas, pero la evolución de su precio fue más volátil que la del oro.
A principios de agosto, la plata subió junto con el oro, ya que los metales preciosos se beneficiaron de la bajada de los precios del petróleo y de las menores expectativas de subida de tipos. A medida que mejoraba el impulso en todo el sector, la plata atrajo nuevas compras por parte de inversores que buscaban un mayor potencial alcista.
A finales de agosto, la plata cotizaba cerca de la franja superior de los 60 dólares por onza, acercándose brevemente al nivel de los 69 dólares cuando el oro alcanzó su máximo de tres meses. Esto supuso una recuperación significativa respecto a la debilidad observada a principios de verano.
Sin embargo, la plata no se libró del cambio de tendencia de finales de mes. Después de que los comentarios de Jackson Hole impulsaran al alza las expectativas de subida de tipos, la plata sufrió una fuerte caída junto con el oro. Este movimiento reflejó la naturaleza de alto beta de la plata: cuando los metales preciosos repuntan, la plata suele moverse más rápido, pero cuando cambia el sentimiento del mercado, los retrocesos también pueden ser más agresivos.
A pesar de la venta masiva de finales de agosto, la plata siguió registrando una sólida ganancia mensual y rompió su reciente racha bajista.
Las perspectivas a largo plazo de la plata siguen respaldadas por varios factores importantes:
• La demanda de inversión en lingotes físicos
• La demanda industrial procedente de la energía solar y la electrónica
• Su uso continuado en vehículos eléctricos y en la fabricación avanzada
• La presión constante sobre las cadenas de suministro físicas
Qué significa esto:
La plata sigue siendo uno de los segmentos más volátiles del mercado de los metales preciosos. El reciente repunte demuestra que el interés de los inversores sigue presente, pero el fuerte retroceso confirma que es probable que la plata siga experimentando oscilaciones más pronunciadas que el oro. Para los inversores a largo plazo, la demanda industrial de la plata y el contexto de la oferta física siguen siendo importantes factores de apoyo.
Principales factores que han impulsado el mercado en las últimas cuatro semanas
- Los datos laborales más débiles desencadenaron un impulso alcista
Las compras de principios de agosto se vieron respaldadas por los indicios de debilidad en el mercado laboral estadounidense. Los datos de empleo menos sólidos redujeron las expectativas de que la Reserva Federal tomara medidas agresivas y contribuyeron a que los compradores volvieran a apostar por el oro y la plata.
- El apoyo a la liquidez del Tesoro de EE. UU. ayudó al oro a repuntar
Uno de los mayores movimientos del mes se produjo tras el anuncio del Tesoro de EE. UU. de aumentar el apoyo a la liquidez en el mercado de bonos. Esto contribuyó a empujar a la baja los rendimientos y el dólar, lo que supuso un fuerte impulso a corto plazo para el oro.
- Jackson Hole cambió el tono
El mercado cambió rápidamente tras los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole. Los inversores interpretaron sus declaraciones como más «halcón», lo que aumentó la probabilidad de otra subida de tipos en EE. UU. y ejerció presión sobre el oro y la plata.
- Las tensiones en Oriente Medio volvieron a primer plano
La reaparición de las tensiones relacionadas con Irán y el estrecho de Ormuz volvió a impulsar al alza los precios del petróleo. El aumento de los precios del petróleo puede avivar los temores inflacionistas, lo que complica las perspectivas sobre los tipos de interés y genera presión a corto plazo sobre los metales preciosos.
- La demanda de oro en China mejoró
Las importaciones netas de oro de China a través de Hong Kong aumentaron durante el periodo, lo que apunta a una demanda física continuada por parte de uno de los mercados de oro más importantes del mundo. Esto contribuyó a respaldar la opinión de que el repunte de agosto no fue puramente técnico.
Perspectivas: demanda sólida, pero los datos marcarán el próximo movimiento
El mercado de los metales preciosos entra ahora en septiembre con los inversores centrados en los datos laborales de EE. UU., las cifras de inflación, los comentarios de los bancos centrales y los precios de la energía.
En cuanto al oro, la pregunta clave es si el reciente retroceso se debe simplemente a una toma de beneficios tras el fuerte repunte de agosto o si supone el inicio de una consolidación más profunda. El oro sigue respaldado por la demanda a largo plazo, pero la dirección a corto plazo dependerá probablemente de si los rendimientos de los bonos del Tesoro continúan subiendo.
En cuanto a la plata, es probable que la volatilidad se mantenga elevada. El metal sigue beneficiándose de la demanda inversora e industrial, pero sigue siendo más sensible a los cambios en el apetito por el riesgo y al sentimiento macroeconómico.
Las próximas semanas pueden ser importantes para determinar si el repunte de agosto continúa o si los metales preciosos necesitan más tiempo para consolidarse.
Reflexiones finales
Las últimas cuatro semanas han mostrado las dos caras del mercado de los metales preciosos.
El oro y la plata registraron fuertes repuntes cuando el dólar y los rendimientos bajaron, lo que demostró que la demanda de los inversores sigue activa. Sin embargo, la ola de ventas de finales de mes también puso de manifiesto lo rápido que puede cambiar el sentimiento cuando resurgen las preocupaciones por la inflación y las expectativas de subida de tipos.
Para los inversores a largo plazo, este entorno refuerza la importancia de la paciencia y la disciplina. Los metales preciosos siguen siendo una herramienta importante para la diversificación, la preservación del patrimonio y la protección frente a la incertidumbre económica.
La volatilidad a corto plazo puede continuar, pero los argumentos a largo plazo a favor de poseer oro y plata físicos siguen firmemente intactos.
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Josh Perez
Managing Director Canadá