Desde nuestra última actualización del mercado, el oro y la plata se han visto empujados en dos direcciones opuestas. Los datos de inflación más moderados respaldaron brevemente un repunte de los metales preciosos, pero las renovadas tensiones entre EE. UU. e Irán, el aumento de los precios del petróleo y las crecientes expectativas de una posible subida de tipos por parte de la Reserva Federal volvieron a generar rápidamente presión vendedora en el mercado. El resultado ha sido un periodo de dos semanas muy volátil en el que el oro pasó de su máximo de dos semanas a su nivel más bajo desde el 1 de julio, mientras que la plata experimentó un descenso aún más pronunciado desde sus máximos recientes.
Precios del oro: el alivio de la inflación se enfrenta a la presión geopolítica
El oro comenzó el periodo con renovada fortaleza, cotizando cerca de un máximo de dos semanas, ya que los indicios de enfriamiento del mercado laboral estadounidense redujeron las expectativas de una subida inmediata de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. El oro al contado cotizó por encima del nivel de 4.160 dólares por onza a principios del periodo, respaldado por la esperanza de que unos datos económicos más débiles pudieran dar a la Fed más margen para hacer una pausa.
Ese impulso se desvaneció rápidamente.
A medida que se intensificaban las tensiones entre EE. UU. e Irán y los precios del petróleo subían, los inversores comenzaron a temer que la inflación impulsada por los precios de la energía pudiera mantenerse persistente. Esto hizo que las expectativas del mercado volvieran a orientarse hacia una política monetaria más restrictiva, lo que ejerció presión sobre los activos que no generan rendimiento, como el oro.
El oro repuntó brevemente tras conocerse unos datos de inflación en EE. UU. más moderados de lo esperado, y los precios al contado volvieron a situarse por encima del nivel de los 4.060 dólares por onza. Sin embargo, el repunte fue efímero. Al final del periodo de dos semanas, el oro había caído por debajo del nivel de los 4.000 dólares y se encaminaba hacia su mayor caída semanal en seis semanas.
El cambio clave no fue un colapso de la demanda a largo plazo, sino un cambio en las expectativas sobre los tipos de interés a corto plazo. Los operadores comenzaron a descontar una mayor probabilidad de una subida de tipos en septiembre, a medida que los precios del petróleo y el riesgo geopolítico reavivaban las preocupaciones sobre la inflación.
Qué significa esto:
El oro sigue siendo muy sensible a las expectativas de inflación y a la política de la Reserva Federal a corto plazo. Aunque la evolución reciente de los precios se ha debilitado, los argumentos generales a favor del oro como reserva de valor a largo plazo siguen respaldados por la demanda de los bancos centrales, el riesgo cambiario, la inestabilidad geopolítica y las preocupaciones en torno a la deuda pública.
Precios de la plata: de la fortaleza a un fuerte retroceso
La plata experimentó un periodo de dos semanas aún más volátil que el oro.
Al inicio del periodo, la plata cotizaba por encima de los 62 dólares por onza tras alcanzar su nivel más alto desde finales de junio. Sin embargo, a medida que los metales preciosos se vieron sometidos a la presión de un dólar estadounidense más fuerte, las crecientes expectativas de subida de los tipos de interés y la renovada incertidumbre geopolítica, la plata bajó junto con el oro.
A mediados del periodo, la plata había caído por debajo de los 60 dólares por onza. Aunque los datos de inflación más moderados ayudaron brevemente a que la plata se recuperara, el repunte no se mantuvo. Al final del periodo, la plata había caído hasta situarse en torno a los 50 dólares, lo que refleja tanto la presión macroeconómica como la toma de beneficios tras su anterior fortaleza.
Una de las novedades más importantes relacionadas específicamente con la plata procedió de la India. Las restricciones a la importación han provocado escasez en uno de los mercados de plata más importantes del mundo, lo que ha impulsado las primas locales a máximos de seis meses. Las importaciones de plata de la India cayeron drásticamente en comparación con el año pasado, mientras que el aumento de los aranceles de importación y el endurecimiento de las normas de autorización han añadido tensión al mercado físico.
Esto es relevante porque la plata no es solo un activo financiero. También es un metal industrial físico utilizado en energía solar, electrónica, joyería, lingotes, monedas y productos de inversión. Cuando las rutas de suministro se restringen, las primas pueden subir incluso durante períodos en los que los precios al contado mundiales son más bajos.
Qué significa esto:
La plata sigue siendo más volátil que el oro, pero el mercado físico continúa mostrando signos de escasez. La presión vendedora a corto plazo ha sido significativa, pero la demanda a largo plazo de la plata sigue respaldada por el uso industrial, la demanda de inversión y los flujos de suministro limitados.
Principales factores que han influido en el mercado durante las últimas dos semanas
- Datos de inflación en EE. UU. por debajo de lo esperado
Los datos de inflación en EE. UU. se situaron por debajo de lo esperado, lo que respaldó brevemente los precios del oro y la plata. Las cifras de inflación más bajas redujeron las expectativas de un endurecimiento inmediato de la política monetaria por parte de la Reserva Federal y provocaron una caída del dólar estadounidense durante un breve periodo.
- Precios del petróleo y tensiones entre EE. UU. e Irán
La reanudación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán impulsó al alza los precios del petróleo y avivó los temores de que la inflación pudiera mantenerse elevada. Esto se convirtió en una de las principales razones por las que los metales preciosos volvieron a estar bajo presión tras su breve repunte.
- Aumento de las expectativas de subida de tipos
La percepción del mercado sobre los tipos de interés cambió rápidamente. A principios del periodo, los datos laborales más débiles contribuyeron a reducir las expectativas de subida de tipos. Posteriormente, el aumento de los precios del petróleo y las preocupaciones por la inflación hicieron que los operadores volvieran a considerar la posibilidad de otra subida de tipos por parte de la Reserva Federal.
- El mercado de la plata en la India se tensa
Las restricciones a la importación de plata en la India han provocado escasez y han impulsado las primas locales a máximos de seis meses. Se trata de un hecho importante, ya que demuestra que el mercado físico de la plata puede seguir estando tenso incluso cuando los precios al contado mundiales están corrigiéndose.
Perspectivas: un mercado en busca de estabilidad
Es probable que la próxima fase para los metales preciosos dependa de si los temores a la inflación siguen aumentando o si unos datos económicos más moderados dan margen a la Reserva Federal para hacer una pausa.
En el caso del oro, el nivel clave a tener en cuenta es si los precios pueden estabilizarse tras caer por debajo de los 4.000 dólares. Un repunte sostenido por encima de ese nivel podría ayudar a restablecer la confianza, mientras que la presión continuada de los precios del petróleo y las expectativas sobre los tipos de interés podrían mantener al metal en una fase de consolidación.
En cuanto a la plata, es probable que la volatilidad se mantenga elevada. El metal ha experimentado una fuerte corrección desde los máximos recientes, pero las limitaciones del mercado físico, la demanda industrial y el interés inversor siguen siendo importantes factores de apoyo a largo plazo.
En ambos casos, los inversores deben esperar que el mercado siga mostrando una gran sensibilidad a los datos económicos, los comentarios de los bancos centrales, los precios de la energía y las noticias geopolíticas.
Reflexiones finales
Las últimas dos semanas han puesto de manifiesto que los metales preciosos se negocian actualmente en un entorno macroeconómico muy sensible. El oro se ve zarandeado entre los temores a la inflación y la demanda a largo plazo como valor refugio, mientras que la plata se debate entre la presión vendedora a corto plazo y los indicios de escasez en el mercado físico.
Las correcciones pueden resultar incómodas, especialmente tras un fuerte repunte, pero también son una parte normal de los mercados alcistas a largo plazo.
Los inversores deben seguir centrándose en el panorama general: la diversificación, la preservación del patrimonio y la exposición a activos tangibles durante los periodos de incertidumbre económica y geopolítica.
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Saludos cordiales,
Josh Perez
Managing Director
Chief of Global Trading