Fortalezas
- El metal precioso con mejor desempeño de la semana fue el paladio, con un alza del 6,23%. El paladio repuntó junto con el oro, la plata y el platino tras la publicación de datos de empleo en EE. UU. que apuntan a una desaceleración económica, lo que impulsó la demanda de metales preciosos como reserva de valor. Ante el menor crecimiento del empleo, que reaviva las expectativas de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal y presiona al dólar, el paladio se beneficia a medida que los inversores se orientan hacia activos tangibles para protegerse ante un escenario de menor crecimiento.
- El oro y el resto de los metales preciosos recibieron un impulso adicional el viernes, cuando la variación en las nóminas no agrícolas se situó en tan solo 57.000, frente a las expectativas de 113.000. Además, las cifras de los dos meses anteriores se revisaron a la baja, ya que previamente mostraban una tendencia al alza en la contratación que podría generar inflación si la economía se está recalentando. Estos datos más débiles dan a la Reserva Federal motivos para reconsiderar una subida de tipos en su próxima reunión.
- Según Heraeus, China importó 162,6 toneladas métricas de oro en mayo, frente a las 99,5 toneladas métricas de mayo de 2025, lo que representa un aumento interanual del 63 %. En lo que va del año, las importaciones chinas de oro no monetario ascienden a 691,6 toneladas métricas, un 76 % más que las 393,6 toneladas métricas del período de enero a mayo del año pasado, aunque todavía por debajo de las 840,6 toneladas métricas importadas durante el mismo período de 2024.
Debilidades
- El metal precioso con peor desempeño de la semana fue el platino, que aún registró un alza del 0,75%. El platino también avanzó junto con otros metales preciosos debido a los débiles datos de empleo, pero su movimiento fue inferior a las ganancias más pronunciadas del oro, la plata y, especialmente, el paladio, lo que indica una participación más tibia. Este desempeño relativamente inferior sugiere que el comprador marginal aún no ha regresado por completo al platino, incluso a pesar de que el panorama general de la bajada de tipos de interés impulsa el mercado.
- Según datos recopilados por Bloomberg, los fondos cotizados en bolsa redujeron sus tenencias en 403.509 onzas troy de oro en una reciente sesión bursátil, lo que sitúa las ventas netas del año en 2,21 millones de onzas. Esta fue la mayor disminución en un solo día desde el 4 de marzo.
- Según BMO, Silvercorp anunció la suspensión temporal de las operaciones en sus minas Ying y GC en China para garantizar el cumplimiento de las nuevas normativas de seguridad a nivel nacional. Se prevé que la producción en Ying disminuya entre un 40 % y un 50 % entre julio y septiembre de 2026, con un impacto del 10 % al 15 % en el trimestre actual, lo que conlleva una reducción general del 1,4 % en su valor liquidativo.
Oportunidades
- Los tipos de interés reales han subido desde el inicio del conflicto con Irán, coincidiendo con el nombramiento del nuevo presidente de la Reserva Federal, a quien algunos inversores consideran más restrictivo en materia de inflación. Sin embargo, Brendan Fagan, de Bloomberg, señaló que los rendimientos reales a 10 años han tenido dificultades para superar el 2,2 % en el periodo posterior a la pandemia, lo que ha contribuido a la estabilización del oro en torno a los 4000 dólares. El presidente de la Reserva Federal, Warsh, también adoptó un tono más constructivo a mediados de semana, indicando que los riesgos de inflación se han reducido en las últimas semanas y expresando optimismo sobre el potencial de la IA para impulsar la productividad. Si los rendimientos reales han alcanzado su máximo a corto plazo, es posible que el oro haya establecido un precio mínimo duradero.
- Según Scotiabank, cada aumento de 100 dólares por onza en el precio del oro incrementa las reservas en aproximadamente un 4%. Con un precio promedio del oro de alrededor de 4700 dólares por onza en lo que va del año, lo que elevaría el promedio de los últimos tres años a aproximadamente 3500 dólares por onza, la firma prevé mayores estimaciones de precios de reservas y recursos para finales de 2026. Scotiabank también destacó que las empresas productoras de oro cotizan actualmente a una relación precio/beneficio (P/E) promedio de aproximadamente 11x, el nivel más bajo en relación con la historia desde que comenzó su serie de datos en 1985. En comparación, el S&P 500 cotiza a aproximadamente 25x las ganancias y el Nasdaq a aproximadamente 34x, lo que sugiere que las acciones de las mineras de oro siguen estando valoradas de forma atractiva a pesar del fuerte repunte de los precios del oro en los últimos cuatro años.
- La media móvil de 50 días del oro se acerca a un cruce por debajo de su media móvil de 200 días, un patrón técnico conocido como "cruz de la muerte". Sin embargo, los datos históricos sugieren que la señal no ha sido consistentemente bajista. Según Bloomberg, de los 28 cruces de la muerte registrados desde enero de 1981, el precio del oro subió un mes después en el 57% de los casos, seis meses después en el 57% de los casos y un año después en el 46% de los casos.
Amenazas
- Según un informe del Consejo Mundial del Oro, se prevé que las restricciones impuestas por la India a las importaciones de oro reduzcan la demanda del metal precioso en el país en aproximadamente un 10 % interanual. Los analistas del Consejo Mundial del Oro, citando su análisis econométrico, afirman que se espera que la demanda de joyas, lingotes y monedas de oro disminuya entre 50 y 60 toneladas anuales debido únicamente al aumento de los aranceles de importación.
- Según Goldman Sachs, en los últimos 3 a 5 años, la intensidad de capital necesaria para construir proyectos auríferos en Australia prácticamente se ha duplicado, tanto en proyectos nuevos como en yacimientos ya existentes, siendo el aumento de los costos de las plantas de procesamiento un factor clave. A pesar de este incremento, señalan que, en general, sigue siendo más atractivo construir que adquirir activos, ya que los precios del oro, a lo largo del ciclo económico, continúan superando la inflación de los costos y los gastos de capital.
- UBS considera que el mercado aún no ha valorado adecuadamente el aumento de las presiones sobre los costos en el sector del oro. Si bien el consenso asume que los costos han alcanzado su punto máximo, prevén que los costos totales de sostenimiento (AISC) del sector aumenten aproximadamente 110 dólares australianos por onza interanual en el año fiscal 2027, lo que conllevará una caída de aproximadamente el 5 % en las ganancias por acción y una continua compresión de los márgenes. Aunque el oro enfrenta presiones a corto plazo debido a mayores rendimientos y cambios en las expectativas sobre las tasas de interés, UBS mantiene una perspectiva constructiva a largo plazo, respaldada por una posible flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal y la continua demanda de diversificación, si bien el momento de la recuperación de los precios puede ser más incierto.
Kitco