La reputación del dólar como refugio en situaciones de crisis está siendo puesta a prueba después de que la moneda estadounidense solo experimentara una recuperación limitada en respuesta a un ataque israelí contra Irán que avivó los temores de un conflicto más amplio en Medio Oriente.
Alejándose de las normas históricas, el dólar se depreció inicialmente tras los ataques israelíes contra las instalaciones del programa nuclear iraní. Posteriormente, el dólar experimentó una leve recuperación, pero un indicador de Bloomberg sobre su valor se mantiene cerca de su mínimo en tres años.
La posición de Estados Unidos como el mayor productor mundial de petróleo probablemente contribuyó a la leve recuperación en un día en el que los futuros del crudo se dispararon hasta un 13%.
El dólar se ha visto sometido a presión en los últimos meses a medida que el presidente Donald Trump avanzaba con su guerra comercial y las perspectivas para la economía estadounidense se deterioraban. La popular estrategia de " vender a Estados Unidos “, que ha devaluado una serie de activos estadounidenses, desde acciones hasta bonos del Tesoro, ha afectado considerablemente a la moneda.
“El dólar debería estar cotizando mucho más alto según los eventos de la noche, pero la tendencia clara es siempre ver el vaso medio vacío”, dijo Francesco Pesole, estratega cambiario de ING.
“Es otra prueba de la pérdida de valor del dólar como moneda de refugio seguro”, dijo.
El ataque de Israel marca una importante escalada en el estancamiento en torno al programa atómico de Teherán. Los negociadores iraníes y estadounidenses tenían previsto celebrar una sexta ronda de conversaciones en Omán el domingo, pero Trump declaró esta semana que tiene menos confianza en las posibilidades de llegar a un acuerdo.
Estados Unidos “no estuvo involucrado” en los ataques de Israel, dijo el secretario de Estado Marco Rubio, advirtiendo a Irán de no atacar los intereses o el personal del país en represalia.
Los analistas afirmaron que el dólar debería beneficiarse del fuerte aumento de los precios del petróleo. Sin embargo, la perspectiva de una mayor escalada entre Israel e Irán, y la amenaza de un conflicto más amplio en la región, podrían generar más dudas sobre la condición de la moneda como refugio.
El índice del dólar de Bloomberg ha caído cerca de un 8% este año, ya que los esfuerzos de Trump por reformar el comercio global han socavado la confianza de los inversores en el crecimiento potencial de la economía estadounidense. Se espera que la legislación fiscal propuesta añada billones de dólares al déficit federal durante una década, mientras que el papel de Estados Unidos en la seguridad y las alianzas políticas también se cuestiona.
“La etiqueta de ‘refugio seguro’ —para activos como el dólar y el yen— se basa en tres pilares: estabilidad económica, liquidez y credibilidad”, afirmó Hebe Chen, analista de Vantage Markets en Melbourne. “La debilidad del dólar este año está dejando al descubierto las grietas en estos tres pilares”.
El indicador del dólar subió un 0,4% el viernes, recortando las ganancias tras haber subido hasta un 0,5% en la jornada anterior. Tanto el yen como el franco suizo, que suelen subir durante periodos de aversión al riesgo, revirtieron sus ganancias iniciales y cotizaron a la baja frente a la moneda estadounidense. El oro, que alcanzó un récord en abril, avanzó hasta un 1,7%, y los bonos del Tesoro subieron ligeramente.
Los estrategas cambiarios de Citigroup, liderados por Daniel Tobon, dijeron que las ganancias limitadas del dólar frente al franco y el yen son una señal de que la dinámica tradicional del mercado permanece intacta.
“Si la volatilidad continúa aumentando y los activos de riesgo permanecen bajo presión, esperamos que el mercado cambiario del G10 pueda ver una extensión de estas relaciones tradicionales”, escribió Tobon en una nota de investigación.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
No se tratará tanto de los flujos de refugio, sino del hecho de que Estados Unidos es el mayor productor de petróleo del mundo. Dado que el dólar acababa de alcanzar un nuevo mínimo de varios años, los stops a la baja se agotaron y el mercado a corto plazo se verá sorprendido por un rebote, lo que significa que podría convertirse en una subida autosostenida.
Antes del ataque, los bancos de Wall Street reforzaban sus pronósticos de que el dólar se debilitaría aún más. Paul Tudor Jones, fundador del fondo de cobertura macro Tudor Investment Corp., afirmó que la moneda estadounidense podría depreciarse un 10 % dentro de un año, ya que prevé una drástica reducción de los tipos de interés a corto plazo el próximo año.
Por ahora, el debate sobre la condición de refugio del dólar continúa. Shoki Omori, estratega jefe de Mizuho Securities Co. en Tokio, afirmó que ha aumentado el número de clientes que cuestionan y debaten el papel del dólar en sus carteras.
“Dependiendo de cómo la administración Trump comunique su postura sobre los ataques —por ejemplo, señalando una futura participación— existen riesgos de que los bonos del Tesoro y el dólar sufran nuevas liquidaciones”, dijo Omori.
Bloomberg