En enero, datos del Consejo Mundial del Oro indicaron que el oro había reemplazado a los bonos del Tesoro estadounidense como el principal activo de reserva mundial. Un informe publicado esta semana por el Banco Central Europeo confirma esos datos.
Según el BCE, a finales de 2025, el oro representaba el 27 por ciento de los activos de reserva de los bancos centrales. Esto supone un aumento del 7 por ciento con respecto al año anterior.
Mientras tanto, la proporción de bonos del Tesoro en las reservas del banco central cayó del 25% al 22%.
La proporción de activos denominados en euros se mantuvo estable en el 15 por ciento.
A pesar del descenso en las tenencias de bonos del Tesoro, el dólar sigue siendo el principal activo de reserva, y los activos denominados en dólares representan el 42 por ciento de las reservas mundiales.
Sin embargo, esa cuota de mercado se está reduciendo lentamente.
El Financial Times afirmó que esto forma parte de un esfuerzo global más amplio de desdolarización .
“La cambiante composición de los activos de reserva —activos de alta liquidez que los bancos centrales utilizan para respaldar sus monedas, cumplir con sus obligaciones de pago internacionales y proporcionar liquidez en tiempos de turbulencia financiera— refleja el intento de muchos países por buscar alternativas al dólar estadounidense, la moneda de reserva de facto del mundo.”
El Times señaló que la desdolarización se ha acelerado desde 2022, cuando Estados Unidos y sus aliados occidentales sancionaron agresivamente a Rusia y, de hecho, la excluyeron del sistema global de pagos SWIFT tras la invasión de Ucrania. Esta instrumentalización del dólar ha generado recelo en algunos países a la hora de mantener activos denominados en dólares.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó: “ Las tensiones geopolíticas siguen impulsando una fuerte demanda de oro por parte de los bancos centrales ” .
El ritmo de compras de los bancos centrales se moderó en 2025, pero se mantuvo muy por encima del promedio histórico reciente. Las compras netas oficiales para todo el año alcanzaron las 863,3 toneladas, lo que representa una disminución del 21 % interanual y el nivel más bajo desde 2021.
Sin embargo, aunque las compras de oro de los bancos centrales disminuyeron el año pasado, se mantuvieron muy por encima del promedio anual de 473 toneladas registrado entre 2010 y 2021.
Para ponerlo en contexto, las reservas de oro de los bancos centrales aumentaron en un promedio de tan solo 473 toneladas anuales entre 2010 y 2021.
El año pasado se registró la cuarta mayor expansión de las reservas de oro de los bancos centrales de la historia. El máximo histórico se alcanzó en 2022 (1136 toneladas). Fue el nivel más alto de compras netas registrado desde 1950, incluyendo el período posterior a la suspensión de la convertibilidad del dólar en oro en 1971.
Según el Financial Times, los bancos centrales de todo el mundo poseen 36.000 toneladas de oro. Esto equivale casi al máximo alcanzado durante la era de Bretton Woods, cuando el dólar estaba vinculado al oro (38.000 toneladas).
La instrumentalización del dólar es solo uno de los factores que impulsan la tendencia a la desdolarización. Muchos países están empezando a desconfiar de la situación fiscal de Estados Unidos. La deuda nacional se ha disparado a más de 39 billones de dólares y ha superado el 100% del PIB .
En algún momento, la gente deja de prestarle dinero a su tío borracho.
Para que la desdolarización se convierta en un problema importante para Estados Unidos, no es necesario que el dólar pierda su estatus de moneda de reserva, ya que este depende de la demanda mundial de dólares para sostener su enorme gobierno.
La única razón por la que Estados Unidos puede endeudarse, gastar y acumular déficits presupuestarios tan masivos es el papel del dólar como moneda de reserva mundial. Esto genera una demanda global inherente de dólares y activos denominados en dólares. Esta demanda absorbe la creación de dinero por parte de la Reserva Federal y contribuye a mantener la fortaleza del dólar a pesar de sus políticas inflacionarias.
Si el mundo necesita menos dólares, estos comenzarán a regresar a Estados Unidos, provocando un exceso de dólares. Esto aumentará la presión inflacionaria interna a medida que el valor de la moneda estadounidense se deprecie aún más. En el peor de los casos, el dólar podría colapsar por completo, lo que daría lugar a hiperinflación.
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