En los últimos meses, las expectativas de inflación en Estados Unidos han aumentado, lo que ha impulsado los precios del oro y la plata. Ayer, el índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos resultó más alto de lo esperado, lo que ha reforzado las preocupaciones sobre la inflación y ha planteado la posibilidad de estanflación, una situación en la que la inflación es alta mientras el crecimiento económico se desacelera y el desempleo aumenta. Este entorno es favorable para los metales preciosos.
El informe mostró que el IPC aumentó a una tasa anual del 3,0% en enero, superando el 2,9% esperado, mientras que el IPC básico, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, subió un 3,3% anual, más alto que el 3,1% anticipado. La Reserva Federal generalmente apunta a una tasa de inflación del 2%, pero la tasa de crecimiento anual del IPC básico sigue siendo elevada, ubicándose un 62% por encima de su promedio anterior a la pandemia. Además, estos datos se registraron antes de que entraran en vigor los aranceles del presidente Trump, lo que sugiere que las presiones inflacionarias podrían intensificarse.
Aunque el IPC es la medida de inflación más reconocida, la Reserva Federal prefiere el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE). En diciembre, el PCE aumentó a una tasa anual del 2,6%, lo que refuerza el mensaje de que la inflación sigue siendo alta y ha tendido en la dirección equivocada en los últimos meses.
Varios indicadores de expectativas de inflación, como la tasa de equilibrio de inflación a 5 años, han anticipado este aumento. Esta tasa, calculada como la diferencia entre el rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense nominal a 5 años y un título del Tesoro protegido contra la inflación (TIPS) a 5 años, refleja el pronóstico del mercado sobre la inflación anual promedio durante los próximos cinco años. El aumento desde finales de enero refleja la anticipación del mercado sobre el impacto inflacionario de los próximos aranceles.
Otro indicador clave es el ETF ProShares Inflation Expectations (RINF), que ha subido en las últimas sesiones de negociación, apoyándose en su ascenso constante desde agosto.
La inflación persistente y creciente, junto con una probable recesión, está preparando el terreno para la estanflación, una condición caracterizada por alta inflación, crecimiento económico estancado y elevado desempleo. Estados Unidos y otros países experimentaron estanflación en la década de 1970, impulsada por la expansión de la oferta monetaria y las crisis energéticas. Si regresa la estanflación, la Reserva Federal se encontrará en una situación difícil, ya que su capacidad para implementar estímulo monetario se verá limitada por la alta inflación. Las presiones inflacionarias actuales se deben en gran medida a los programas de estímulo por la COVID-19, lo que hace que la inflación sea persistente. Es probable que la Fed priorice el apoyo económico sobre el control de la inflación, lo que podría llevar a tasas elevadas de inflación similares a las de la década de 1970.
Las recesiones casi siempre siguen a los ciclos de aumento de tasas, y el último ciclo ha sido el más agresivo desde principios de la década de 1980. En solo un año y medio, la Reserva Federal elevó la tasa de fondos federales de casi cero a 5,33%, superando incluso las alzas de tasas de mediados de la década de 2000 que contribuyeron al colapso de la burbuja inmobiliaria y la Gran Recesión. Aunque algunos economistas e inversores son optimistas respecto a un aterrizaje suave, la historia sugiere que esos resultados son raros después de un ciclo de ajuste de esta magnitud.
Varios indicadores de recesión están dando señales de advertencia, como el Modelo de Probabilidad de Recesión de la Reserva Federal de Nueva York, que evalúa la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses. Este modelo ha comenzado a mostrar una tendencia a la baja, lo que indica que la economía estadounidense podría estar ya en recesión o al borde de entrar en ella.
El resurgimiento del crecimiento de la oferta monetaria M2 de Estados Unidos durante el último año, tras un período de descenso, también refuerza la perspectiva estanflacionaria. La expansión de la oferta monetaria es la causa fundamental de la inflación, y este crecimiento renovado explica por qué la inflación se ha mantenido alta y por qué el oro y la plata han aumentado durante el último año. Como afirmó Milton Friedman: “La inflación está en todas partes y siempre es un fenómeno monetario”.
La trayectoria de la inflación actual refleja la de la década de 1970, un paralelismo destacado por el editor financiero Porter Stansberry. Si bien la estanflación sería perjudicial para la economía, los metales preciosos y las acciones mineras podrían beneficiarse significativamente, como ocurrió en la década de 1970. El oro y la plata podrían seguir patrones similares, con el oro superando inicialmente a la plata, pero con la plata tomando la delantera a medida que el mercado alcista madure.
El presidente Trump y el Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), dirigido por Elon Musk, han hecho avances en la reducción del gasto gubernamental, pero estos recortes son mínimos en comparación con la deuda y el déficit presupuestario del país. Recortes más profundos podrían provocar más despidos y una desaceleración económica. Las medidas de DOGE, aunque fiscalmente responsables, podrían acelerar una recesión que ya estaba en marcha antes de que Trump asumiera el cargo. Sin abordar la causa fundamental de la inflación, la estanflación sigue siendo el resultado más probable, creando un entorno alcista para el oro, la plata y las acciones mineras.
Jesse Colombo, Money Metals