Sí, esta vez es diferente.
Sé que ésta es una de las frases más peligrosas en todo el mundo de las inversiones, y prácticamente todos los que alguna vez la pronunciaron terminaron siendo engañados por los mercados.
Pero no se puede negar que este mercado alcista del oro no tiene precedentes por varias razones.
Un mercado alcista como ningún otro
En primer lugar, hay que entender que el oro, si bien tiene una historia de cinco milenios como dinero, sólo ha sido un activo invertible (y no se lo considera oficialmente dinero) desde 1971, cuando el presidente Nixon cortó la última conexión restante del dólar con el oro.
Entonces, si contamos los primeros años de la década de 1970 como un mercado alcista, los últimos años de esa década como otro y los años 2000 como el tercero, entonces el mercado alcista actual es solo el cuarto en la historia del oro.
Es increíble pensar que he presenciado todos los ciclos alcistas del oro. (Ciertamente, era adolescente en los años 70 y, justo es decirlo, me interesaban otras cosas).
De todos modos, cuando digo que este mercado alcista del oro no tiene precedentes, sólo lo estoy comparando con otros tres períodos de la historia.
Sin embargo, este es diferente porque ha sido impulsado en gran medida por las compras oficiales de los bancos centrales y, en cierta medida, por la demanda de los inversores chinos.
Y esto explica algunas de las características inusuales de este mercado:
La relativa no participación de los inversores occidentales, ya sean institucionales o minoristas.
El bajo rendimiento de las acciones de plata y minería.
Aparte de la corrección posterior a las elecciones de noviembre, no se han producido retrocesos significativos en los precios.
Los costos de la energía deprimidos y en caída han servido para expandir aún más los márgenes mineros a medida que el precio del oro se ha disparado .
Un período de agitación económica y geopolítica en el que Estados Unidos es considerado por otras naciones no como un líder o salvador, sino más bien como un instigador y adversario.
No recuerdo que ninguno de estos factores estuviera presente en ninguna corrida alcista del oro anterior, y mucho menos todos ellos a la vez.
Este es un territorio verdaderamente inexplorado.
Hoy quiero examinar brevemente dos aspectos de esta situación: el extraño comportamiento del oro y la oportunidad que se presenta.
Una negativa a caer
Durante los últimos 14 meses, me he unido a muchos de mis compatriotas en los mercados de metales y minería para analizar el mercado del oro como un fenómeno normal.
Esto significa que hemos estado esperando que se adapte a las olas del sentimiento de los inversores, desde el agotamiento a la euforia, con el precio del oro subiendo y bajando en olas típicas.
Pero el oro no nos ha obligado. Cada vez que esperábamos una corrección típica del mercado, el precio ha seguido subiendo o la "corrección" ha sido simplemente una pausa . Las caídas nunca han sido tan profundas ni duraderas como esperábamos.
Esto parece deberse a que este mercado alcista del oro no se ve impulsado por las típicas fluctuaciones emocionales de los inversores, sino por una estrategia geopolítica al más alto nivel e impulsada por los bolsillos más abultados imaginables.
Ahora bien, mis titulares en la parte superior de esta carta son un poco engañosos, porque todo analista que se precie confiaba en que el oro se recuperaría una vez que China regresara de sus vacaciones ayer, y no fue sorprendente que los vendedores en corto del oro se apresuraran a cubrir sus posiciones el lunes antes de eso.
Aun así, dos días seguidos de ganancias en el oro son increíbles. (Cabe destacar que hoy hemos cedido algunas de esas ganancias).
De manera más general, a lo que me refiero cuando hablo del extraño comportamiento del oro es a su negativa a sufrir una corrección de precios significativa durante esta tendencia alcista.
Nuevamente, esto se debe en gran medida a las compras estratégicas, incluso desesperadas, de fuentes oficiales, principalmente China... y posiblemente incluso Estados Unidos.
La oportunidad...
Uno de los factores que mencioné anteriormente es la notable asequibilidad de la energía a medida que el precio del oro se dispara . El resultado, como vemos en los estados financieros trimestrales de las mineras de oro, ha sido un flujo de caja récord para los productores.
Durante los últimos meses, hemos visto que esto empieza a filtrarse hacia las empresas junior. Incluso cuando el oro se disparó ayer, por ejemplo, las acciones de las mineras de oro superaron el rendimiento del metal.
Como he dicho muchas veces, ésta es una oportunidad generacional.
En mercados alcistas anteriores, vimos cómo los precios de las empresas junior de exploración y desarrollo se multiplicaban, a veces muchas veces.
Y por todas las razones anteriores, más el hecho de que el oro ya está muy por encima de cualquier récord anterior y sigue subiendo , este mercado alcista minero promete ser más gratificante que cualquier otra cosa vista hasta ahora.
Brien Lundin, Money Metals