El incesante repunte del oro ya no sólo desafía las expectativas: también está rompiendo activamente los marcos analíticos en los que los inversores y economistas han confiado durante décadas.
Esa es la cruda evaluación de Nitesh Shah, jefe de investigación macroeconómica y de materias primas en WisdomTree, quien dijo a Kitco News que los modelos de valoración tradicionales están teniendo dificultades para funcionar en un mundo definido por la fractura geopolítica, la incertidumbre institucional y las crecientes dudas sobre la estabilidad a largo plazo del dólar estadounidense.
“Lo que estamos viviendo ahora mismo va mucho más allá de lo que mi modelo es capaz de abordar”, dijo Shah en una entrevista. “El marco que utilizo se calibró en un mundo relativamente estable. Ese mundo ya no existe”.
Los modelos de Shah —como muchos otros que se utilizan en la industria— se construyeron utilizando datos que abarcan aproximadamente tres décadas, desde mediados de la década de 1990 hasta principios de la década de 2020. Ese período se caracterizó por una inflación moderada, bancos centrales creíbles y un orden global ampliamente basado en reglas.
“Lo que estamos viendo ahora es una ruptura estructural”, dijo. “Están surgiendo nuevos riesgos que simplemente no existen en los datos históricos”.
Esta desconexión es cada vez más visible en la acción del precio. El oro ha subido a pesar de los modestos cambios en el posicionamiento especulativo de futuros y los flujos mixtos hacia productos cotizados en bolsa, señales que normalmente justificarían tal movimiento. En este contexto, Shah afirmó que es fácil imaginar que los precios del oro cierren el año por encima de los 6.000 dólares la onza, o incluso más.