La drástica caída del precio del oro en los últimos cuatro meses no significa que el repunte haya terminado este año, y la demanda de los bancos centrales impulsará al metal precioso hasta el límite de los 5.000 dólares, según Samantha Dart, codirectora de investigación global de materias primas en Goldman Sachs.
"El oro aún no ha alcanzado su máximo potencial", afirmó Dart en la última nota de investigación de su equipo. "Seguimos observando un mayor crecimiento, impulsado tanto por factores estructurales como, eventualmente, cíclicos".
Dart señaló que el continuo interés de los bancos centrales del mundo por los metales preciosos es el factor clave que da a Goldman Sachs la confianza necesaria para proyectar grandes ganancias en la segunda mitad del año.
"Desde el punto de vista estructural, la diversificación de los bancos centrales de los mercados emergentes —tras la congelación de las reservas rusas en 2022— sigue siendo el pilar de nuestra previsión de 4900 dólares por onza troy para finales de 2026", escribió.
Los investigadores de Goldman también citaron la reciente encuesta del Consejo Mundial del Oro, que muestra que un récord del 45% de los 76 bancos centrales participantes esperan aumentar sus propias reservas de oro en los próximos 12 meses.
Sin embargo, Dart reconoció que el oro enfrenta obstáculos a corto plazo, ya que "una Reserva Federal con una postura restrictiva contribuye a disipar el tema de la devaluación", incluso cuando la demanda de ETF se ve afectada por las crecientes expectativas de subida de tipos de interés. "Esperamos que estos obstáculos se reviertan, al menos parcialmente, con el tiempo", afirmó.
Los investigadores prevén que la posición en los ETF aumentará gradualmente, lo que coincide con la opinión de los economistas de Goldman Sachs de que la Reserva Federal mantendrá los tipos de interés estables este año antes de reiniciar el ciclo de flexibilización monetaria en la segunda mitad de 2027.
"A medio plazo, los riesgos para nuestra previsión del precio del oro siguen inclinándose al alza en general", dijo Dart, señalando factores macroeconómicos como la preocupación por la sostenibilidad fiscal occidental, que acaban acelerando la diversificación de los inversores privados hacia el oro.
El 15 de mayo, los analistas de Goldman Sachs anunciaron una importante revisión al alza de su modelo de demanda de oro de los bancos centrales para tener en cuenta las deficiencias en los datos comerciales oficiales.
En marzo, el banco de inversión elevó su previsión a corto plazo de las compras del banco central a unas 50 toneladas mensuales, calculadas sobre una base de media móvil de 12 meses, frente a las 29 toneladas que estimaba con su metodología anterior.
El banco prevé ahora que los bancos centrales alcancen un promedio de alrededor de 60 toneladas mensuales hasta 2026, impulsados por la continua demanda de diversificación en medio de la incertidumbre geopolítica.
Los analistas de Goldman Sachs afirmaron que sus estimaciones anteriores habían subestimado la demanda soberana desde agosto de 2025, cuando los datos comerciales del Reino Unido comenzaron a no reflejar completamente las salidas de oro de las bóvedas de Londres, lo que dio lugar a compras soberanas no registradas.
"Sigue siendo evidente el fuerte interés subyacente en el oro", dijo Goldman, citando su propia encuesta a bancos centrales junto con los recientes acontecimientos geopolíticos como factores que probablemente respaldarán una mayor demanda tanto de gobiernos como de inversores privados con el tiempo.
Goldman Sachs reiteró su objetivo de precio del oro de 5.400 dólares por onza para finales de 2026, pero advirtió que los precios del metal precioso aún podrían sufrir presiones a corto plazo si los inversores se ven obligados a vender activos líquidos para obtener liquidez durante periodos de tensión en el mercado.
Kitco