El repunte del oro ha entrado en una fase de enfriamiento tras dos semanas consecutivas de pérdidas, pero si bien el impulso a corto plazo se ha estancado, el argumento fundamental para mantener oro permanece intacto, según Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank.
Hansen afirmó que en las últimas dos semanas el tono “ha pasado de la euforia a la reflexión, y los operadores están reevaluando cuánto de la narrativa de 2025 —recortes de tipos, tensión fiscal, cobertura geopolítica y demanda de los bancos centrales— ya se ha tenido en cuenta en los precios”.
Señaló que la temporada de festivales en India suele impulsar la demanda de joyería. «El mercado ha entrado en su habitual periodo de baja actividad posterior a los festivales, y es probable que se estabilice con el regreso de las compras de fin de año, posiblemente favorecido por la reciente corrección», afirmó. «Un cambio más estructural se produjo en China, donde las autoridades pusieron fin a una exención del IVA que durante mucho tiempo se aplicó a ciertos minoristas de joyería que compraban a través de la Bolsa de Oro de Shanghái y la Bolsa de Futuros de Shanghái».
Hansen afirmó que el cambio aumentará ligeramente los precios minoristas y podría frenar las ventas de joyería, pero su impacto macroeconómico es limitado. «El oro de inversión —lingotes, monedas y ETF— sigue estando totalmente exento, lo que garantiza que los canales clave que han impulsado la demanda física récord de China se mantengan intactos», escribió.
Hansen afirmó que los recientes comentarios de Powell de que un recorte de tipos en diciembre no es una conclusión inevitable “impulsaron el dólar y elevaron ligeramente los rendimientos reales, enfriando aún más el entusiasmo” por el oro, mientras que la reacción del mercado al progreso de los aranceles entre Estados Unidos y China fue moderada.