El oro rompió récords el martes 20 de enero, y desde entonces ha superado diariamente múltiples hitos y prolongado un potente repunte que ha cobrado impulso a lo largo de enero. Hoy, los futuros del oro superaron otro umbral, cotizando alrededor de $100 más alto y alcanzando precios superiores a $5,180 en sus máximos. Este movimiento histórico representa más que un simple hito en el mercado alcista: refleja un cambio fundamental en la forma en que el sistema financiero global valora el metal precioso en un contexto de incertidumbre sin precedentes.
La escalada de las tensiones internacionales ha obligado a los inversores a buscar refugio. Las fricciones entre Estados Unidos y la OTAN por Groenlandia, las amenazas comerciales contra Canadá con posibles aranceles del 100 % y la continua inestabilidad en Oriente Medio han generado una prima de riesgo sostenida que se traduce directamente en la demanda de lingotes. A diferencia de las alarmas temporales en el mercado, estos cambios geopolíticos estructurales sugieren que las primas de riesgo elevadas persistirán, impulsando los precios del oro durante las correcciones habituales.
El apoyo estructural más significativo proviene de las compras incesantes de los bancos centrales, en particular de los mercados emergentes que se diversifican más allá del dólar estadounidense. Los bancos centrales mundiales están comprando oro a niveles casi récord, con un promedio de 60 toneladas mensuales, más del triple del promedio anterior a 2022 de 17 toneladas. Esta demanda soberana proporciona un precio mínimo fiable, suavizando la volatilidad y ofreciendo un apoyo constante a la oferta que los flujos minoristas e institucionales no pueden igualar.
Las principales instituciones financieras han revisado drásticamente al alza sus previsiones. Goldman Sachs ahora apunta a 5.400 dólares por onza para diciembre de 2026, frente a los 4.900 dólares anteriores. JP Morgan proyecta precios promedio de 5.055 dólares por onza para el cuarto trimestre de 2026, que subirán hasta los 5.400 dólares a finales de 2027. Voces más optimistas, como ICBC Standard Bank y Yardeni Research, prevén un potencial de entre 6.000 y 7.150 dólares este año si persisten las condiciones actuales. Estos no son objetivos especulativos; se basan en los fundamentos de la oferta y la demanda, las expectativas de política monetaria y los cambios estructurales en la gestión de reservas.
El oro no está solo en alza. La plata se disparó hasta alcanzar un máximo histórico de más de 100 dólares por onza a finales de enero, impulsada tanto por los flujos de refugio seguro como por la preocupación por la demanda industrial. El aumento de la plata de más del 200 % en el último año ha comprimido la relación oro-plata por debajo de 60 por primera vez en más de una década, lo que podría indicar un mayor margen de mejora para el metal blanco.
La amplitud del repunte se evidencia en volúmenes de negociación récord. El complejo de metales del CME Group estableció un nuevo récord diario de 3,3 millones de contratos el 26 de enero, un aumento del 18 % con respecto al récord anterior. El volumen diario de negociación en oro y plata ha alcanzado niveles históricos, con una participación que abarca desde los microcontratos, preferidos por los operadores minoristas, hasta los contratos institucionales estándar. Esta profunda interacción indica una auténtica convicción del mercado, más que un repunte débil y vulnerable a una rápida reversión.
Este repunte se diferencia de los mercados alcistas anteriores por su diversificada base de demanda. Las tenencias de ETF occidentales han aumentado en 500 toneladas desde principios de 2025, revirtiendo años de salidas de capital. Las personas con un alto patrimonio neto compran cada vez más oro físico, mientras que JP Morgan pronostica 250 toneladas de entradas de ETF y más de 1200 toneladas de demanda de lingotes y monedas para 2026. La convergencia de las compras de bancos centrales, instituciones, minoristas y personas con un alto patrimonio neto crea múltiples capas de soporte que fortalecen la base del mercado.
Es importante destacar que el oro se está recuperando a pesar de las elevadas tasas de interés reales, lo que representa una desviación de los patrones históricos. Esto sugiere que la relación del metal con las correlaciones tradicionales ha evolucionado, aunque los operadores deberían estar atentos a si este cambio estructural persiste o finalmente se recupera.
Desde un punto de vista técnico, el gráfico del oro es excepcionalmente sólido, cotizando muy por encima de todas las medias móviles principales, con máximos y mínimos consecutivos al alza. El nivel psicológico de 5.000 $ ha pasado de resistencia a soporte, mientras que 5.400 $ representa el próximo objetivo principal. Una ruptura sostenida por encima de ese nivel podría desencadenar compras de impulso y cobertura de posiciones cortas.
Sin embargo, la magnitud de las ganancias exige una gestión disciplinada del riesgo. Tras un aumento interanual del 84%, los operadores deben sopesar la convicción alcista con la posibilidad de toma de ganancias y consolidación. Los principales riesgos incluyen una recuperación económica estadounidense más rápida de lo previsto que reduzca la demanda de activos refugio, una desescalada geopolítica o la pausa de los programas de acumulación por parte de los bancos centrales.
Que los precios finalmente alcancen los 6.000 $ o más depende de la persistencia de los impulsores actuales y la aparición de nuevos catalizadores. Lo cierto es que el oro ha recuperado su posición como activo crucial para navegar en un panorama global cada vez más complejo. Para los operadores, el éxito favorecerá a quienes equilibren la convicción con la disciplina, identificando puntos de entrada oportunos y respetando el potencial de volatilidad del mercado.
Kitco