Después de una corrida histórica que llevó los precios del oro y la plata a múltiples máximos históricos en los últimos días de 2025, los inversores se hacen la pregunta inevitable: ¿cuánto tiempo puede durar este impulso o hay algo más fundamental en marcha?
Según el veterano ejecutivo de metales preciosos Robert Gottlieb, la respuesta no está en los objetivos de precios a corto plazo ni en las presiones especulativas, sino en un cambio estructural que está redefiniendo el papel del oro y la plata en las carteras globales.
“Esto no es 1980. Esto no es Reddit. Esto no es un rincón”, dijo Gottlieb en una entrevista con Kitco News. “Esto es gente que se da cuenta de que los activos tangibles son una necesidad”.
El ex director general de las mesas de metales preciosos de JPMorgan y HSBC dijo que ambos metales preciosos han experimentado momentos decisivos que han transformado el mercado.
Explicó que el momento decisivo del metal amarillo llegó en 2022, después de que el gobierno de Estados Unidos y sus aliados utilizaran el dólar estadounidense como arma contra Rusia tras su invasión de Ucrania.
Como resultado, los bancos centrales de los mercados emergentes han inundado el oro para diversificar sus inversiones y alejarse del dólar estadounidense.
Gottlieb enfatizó que el precio no ha sido el factor determinante para estos compradores.
“Cuando los bancos centrales deciden comprar oro , no se basan en el precio”, explicó. “Se basan en la política monetaria: en lo que ocurre interna y externamente en su país”.
Gottlieb añadió que este cambio de política parece duradero, ya que las reservas de oro de muchos bancos centrales todavía son relativamente bajas.
Señaló que este pilar de apoyo es fundamental para los inversores. La demanda de los bancos centrales genera una oferta persistente que sustenta los precios incluso cuando los flujos especulativos fluctúan, afirmó.
Mientras tanto, el momento decisivo para la plata ha llegado este año; de hecho, solo desde el verano. Gottlieb afirmó que los inversores apenas están empezando a darse cuenta de la poca plata disponible en el mercado global.
En los últimos cinco años, la robusta demanda industrial ha reducido las reservas de plata superficiales a niveles críticos. Con la creciente demanda de inversión, las cadenas de suministro de plata se encuentran al límite de su capacidad, y no hay suficiente plata en los lugares adecuados ni en la forma adecuada para satisfacer la demanda.
Gottlieb señaló que actualmente no existe una solución fácil para el problema de liquidez en el mercado de la plata . Señaló que las tasas de arrendamiento a 12 meses siguen siendo extremadamente elevadas.
“No se trata de una restricción a corto plazo”, dijo. “Estamos viendo un backwardation a largo plazo, así que, en mi opinión, todavía hay una restricción estructural”.
Como los bancos centrales han creado un apoyo a largo plazo para el oro , Gottlieb dijo que espera que la sólida demanda industrial desempeñe el mismo papel para la plata .
Sin embargo, aunque Gottlieb es optimista tanto respecto del oro como de la plata , advirtió a los inversores que deberían moderar sus expectativas.
Por qué 2026 no se parecerá a 2025 y por qué es saludable
Si el año 2025 se definió por un impulso explosivo, Gottlieb advirtió que el año 2026 probablemente será muy diferente.
"No vamos a ver otro año de crecimiento del 60% o 70%", dijo. "Pero eso no significa que el mercado alcista haya terminado".
De cara al nuevo año, Gottlieb afirmó que espera ganancias moderadas basadas en el apoyo estructural, no en la obsesión. Un avance del oro del 10-15% desde niveles ya elevados aún se traduciría en rendimientos absolutos significativos, especialmente para las carteras institucionales que se reasignan hacia activos tangibles.
Mientras tanto, la plata sigue siendo el metal más volátil y potencialmente más gratificante.
“Las ventas serán mayores. Las correcciones serán más dolorosas. Pero la perspectiva a largo plazo sigue intacta”, afirmó.
Para los inversores que estén interesados en el metal gris en 2026, el mensaje es claro: la volatilidad no es una señal de advertencia: es parte de la clase de activos.
Las fuertes caídas de la plata , a veces provocadas por operaciones algorítmicas o ventas de futuros impulsadas por el impulso, pueden ser violentas. Pero Gottlieb considera estos episodios como reinicios más que reversiones, especialmente cuando los mercados físicos se mantienen ajustados.
“Las correcciones son saludables”, dijo. “Lo que importa es si se genera apoyo, y hasta ahora, así ha sido”.
Una recalificación estructural, no una burbuja
Aunque se espera que el oro y la plata experimenten cierta volatilidad en 2026, Gottlieb dijo que ambos siguen teniendo un buen respaldo, ya que los metales preciosos ya no se consideran coberturas marginales ni operaciones contrarias.
A lo largo de 2025, analistas e instituciones comenzaron a cuestionar seriamente el modelo tradicional de cartera 60/40. Durante el último año, muchos analistas han reconocido el valor de una cartera más diversificada, con una posible asignación de hasta un 20% a activos tangibles.
“Este fue el cambio estructural en 2025”, dijo Gottlieb. “En 2026, la gente no necesita descubrir oro ni plata ; ya creen en ellos”.
Kitco