La compra de ETF asiáticos es el último impulsor significativo del repunte del oro , pero las medidas de estímulo estadounidenses y la relajación de las tensiones geopolíticas podrían hacer que los precios bajen un 10% para fin de año, según Suki Cooper, analista de metales preciosos de Standard Chartered.

El jueves por la mañana, Cooper expuso lo que ella cree que son los factores clave que impulsan las recientes ganancias del oro.

“Creo que varios factores han impulsado este repunte del oro”, declaró a Bloomberg Television. “Parte de ellos se moderaron en 2022, cuando vimos un fuerte repunte de las compras de los bancos centrales, y ese ha sido un factor clave que ha sostenido este repunte; la caída ha contado con un sólido respaldo. Pero el gran cambio que hemos visto en los últimos tres meses ha sido la entrada de ETFs. Si nos fijamos en la mayor parte del repunte de 2024, esto estuvo prácticamente ausente, pero realmente ha proporcionado ese catalizador adicional de cara a este año”.

“Pero lo que ha hecho sostenible el repunte —tardó cinco años en superar los 2.000 dólares de forma sostenida, pero solo unas semanas en mantenerse por encima de los 3.000 dólares de forma sostenida— es la multiplicidad de factores que lo impulsan”, añadió Cooper. “No se trata de la correlación tradicional con los rendimientos reales. Se han preocupado por los riesgos de recesión, los aranceles y la posibilidad de guerras comerciales. También se han preocupado por las tensiones geopolíticas. Por lo tanto, hay tantos factores que impulsan este repunte que han mantenido elevados los precios del oro”. 

Cuando se le preguntó si cree que el mercado de oro a largo plazo parece estar sobresaturado después de una ganancia del 40% en los últimos 12 meses, Cooper señaló una serie de medidas que indican que todavía hay más espacio para el crecimiento.

“Al observar un gráfico, parece que se ha alcanzado un máximo y existe una gran preocupación por la volatilidad de la acción del precio”, reconoció. “Pero al analizar algunos de esos indicadores, no están saturados. En cuanto al posicionamiento táctico, nos encontramos en los mínimos de febrero de 2024. El máximo del posicionamiento táctico se registró en 2019, así que no estamos saturados. Si observamos los flujos de ETF, estamos a unas 400 toneladas del pico de 2020. Incluso ahora, al observar las entradas, sí, han repuntado en EE. UU. y Europa, pero esas nuevas entradas provienen de China, y creo que eso es lo que distingue a este repunte: la demanda adicional, y también de nueva demanda”.

También se le preguntó a Cooper sobre cuántas compras adicionales espera Standard Chartered de parte de los bancos centrales después de dos años históricamente fuertes seguidos, y si esto representa un cambio estructural a largo plazo.

“Así ha sido, porque no se trata solo de un banco central ni de una región”, respondió. “Hemos visto a varios bancos centrales entrar en el mercado, alegando diferentes razones para aumentar su inversión en oro. Algunos pueden buscar una asignación objetivo, pero otros pueden buscar diversificación; puede ser estratégico. Así que el hecho de que hayamos seguido viendo estas compras… sí, algunos de esos volúmenes se han reducido durante el último trimestre aproximadamente, ya que los precios han alcanzado máximos históricos, pero esas compras siguen ahí”.

Cuando se le preguntó cuál es el precio objetivo de Standard Chartered para el oro a fin de año, Cooper dijo que esperan que el metal amarillo retroceda alrededor de un 10% en los próximos siete meses.

“Creemos que hay varios factores que podrían empezar a frenar el repunte del oro para finales de año”, afirmó. “En primer lugar, si observamos la correlación, se observa un debilitamiento de los rendimientos reales, pero un fortalecimiento del dólar. Hemos visto que el oro se ha beneficiado enormemente de la demanda de activos refugio en medio de tanta incertidumbre”.

“Pero a medida que nos acercamos a fin de año, creemos que, si vemos recortes de tasas, podría ser una sorpresa que impulse el oro de nuevo. Sin embargo, si empezamos a ver medidas de estímulo en EE. UU. y la incertidumbre en torno a los riesgos geopolíticos empieza a disiparse, podríamos ver que el oro empieza a estabilizarse en niveles elevados”, dijo Cooper. “Así que se mantendrá por encima de los 3.000 dólares, pero posiblemente supere su máximo para finales de año”.

El oro al contado cayó a un mínimo de sesión de 3.279,23 la onza a las 10 am EDT, y el metal amarillo ha luchado por recuperar el soporte en los 3.300 dólares.

El oro al contado cotizó por última vez a 3.293,35 dólares, lo que representa una pérdida del 0,66% en la sesión. 

Ernest Hoffman, Kitco