El poderoso repunte del oro ha reavivado un debate que llevaba mucho tiempo latente entre los inversores: ¿es mejor poseer el metal en sí o las empresas que lo producen?
Según Chris Mancini, cogestor de cartera del Gabelli Gold Fund (GOLDX), la respuesta puede finalmente inclinarse decisivamente hacia las mineras, siempre que tomen las decisiones correctas con la ola de flujo de caja libre que ahora se acumula en sus balances.
Aunque algunos observadores han comenzado a advertir sobre excesos especulativos, Mancini dijo que las condiciones que han llevado los precios del oro a máximos históricos por encima de los 4.400 dólares la onza siguen firmemente vigentes, lo que respalda precios más altos y ganancias sólidas.
Dijo que espera que las tasas de interés estadounidenses tiendan a la baja este año, independientemente de quién dirija la Reserva Federal, mientras el impulso económico se modera. Al mismo tiempo, la demanda de los bancos centrales, en particular de China, sigue siendo un factor estructural del mercado.
Ese panorama, afirma, ahora se está traduciendo directamente en una expansión de los márgenes para los productores.
El flujo de caja libre está aumentando y el mercado apenas está empezando a notarlo.
A los precios actuales, dice Mancini, el sector de la minería de oro está generando cantidades extraordinarias de flujo de caja libre, pero las valoraciones generales del mercado aún reflejan un escepticismo nacido de años de bajo rendimiento y destrucción de capital.
Señala al mayor productor de oro del mundo como un excelente ejemplo. Con los precios actuales del oro, Mancini estima que Newmont podría generar cerca de 10 dólares por acción en ganancias el próximo año, una cifra que se aproxima bastante al flujo de caja libre. Los balances generales del sector, añade, se han saneado en gran medida, y muchas mineras ahora tienen poca o ninguna deuda neta.