La plata ha tenido un comienzo sólido y discreto hasta 2025, con un aumento de precio del 12,6 por ciento. Sin embargo, sigue estando significativamente infravalorada en comparación con el oro desde una perspectiva histórica, con una relación oro-plata aún por encima de 90-1.
La relación oro-plata indica cuántas onzas de plata se necesitan para comprar una onza de oro, dado el precio spot actual de ambos metales.
Si bien la demanda industrial tiene un impacto mucho mayor en el precio de la plata que el del oro, la plata sigue siendo fundamentalmente un metal monetario y su precio tiende a seguir el del oro a lo largo del tiempo. La relación oro-plata refleja esta relación.
En la era moderna, la relación oro-plata ha oscilado en promedio entre 40-1 y 60-1. El hecho de que la relación actual sea mucho más amplia que esa diferencia histórica indica que la plata está infravalorada y es una ganga en comparación con el oro.
Como ocurre con la mayoría de los promedios, la relación oro-plata tiende a volver a la media cuando se desequilibra significativamente. En las últimas décadas, esta recuperación ha tendido a producirse muy rápidamente. Por ejemplo, en 2020, la relación oro-plata alcanzó un récord de 123-1 cuando la pandemia se apoderó de ella y luego se desplomó a alrededor de 60-1 cuando los bancos centrales de todo el mundo pusieron en marcha la máquina de creación de dinero para hacer frente a los gobiernos que cerraban las economías.
La crisis financiera de 2008 y la Gran Recesión son otro ejemplo. El diferencial subió a más de 80-1 en los primeros días de la crisis y luego cayó a 30-1 cuando la Reserva Federal puso en marcha la máquina de imprimir dinero.
Estos dos ejemplos indican que parece haber cierta correlación entre la relación oro-plata y la creación de dinero por parte del banco central. El diferencial tiende a disminuir cuando la Reserva Federal aumenta la creación de dinero y a abrirse de nuevo cuando el banco central intenta endurecer la política monetaria.
La relación se redujo cuando la Fed comenzó a discutir la flexibilización monetaria el verano pasado, pero ahora parece que el banco central está tratando de desacelerar los recortes de tasas debido a la inflación de precios persistente . Aun así, la desaceleración en la reducción del balance que la Fed inició el verano pasado y los tres recortes de tasas a fines del año pasado ya han creado un entorno más inflacionario con un aumento de la oferta monetaria. Esto es, por definición , inflación. Esto ha respaldado los precios del oro y la plata , junto con la volatilidad del mercado causada por el flujo de metal de Londres a Nueva York debido a las amenazas arancelarias y otros factores.
Dado el nivel de deuda y las malas inversiones en la economía debido a décadas de dinero fácil, es sólo cuestión de tiempo antes de que la Reserva Federal se vea obligada a volver a aplicar medidas de flexibilización monetaria. Esto podría ser el catalizador para impulsar la plata al alza y cerrar la relación oro-plata.
La dinámica de la oferta y la demanda también indica que la plata está infravalorada. También hay un indicador técnico que es alcista para la plata.
El otoño pasado, informé sobre un patrón de "taza y asa secular" en la plata. Desde noviembre, hemos visto cómo se desarrolla una patente de taza y asa a corto plazo dentro del mango de la tendencia secular más amplia.
Mike Maharrey, Money Metals