En un episodio reciente del Money Metals Podcast, el presentador Mike Maharrey se sentó con Keith Neumeyer, presidente y director ejecutivo de First Majestic Silver Corporation, para una discusión en profundidad sobre los mercados de plata, los desafíos de la minería y el futuro de la inversión en metales preciosos.
Fundada hace 22 años, First Majestic ha crecido desde una producción de apenas 25.000 onzas de plata en 2004 a aproximadamente 22 millones de onzas de plata equivalente en 2024. Aproximadamente el 60% de la producción de la compañía el año pasado fue plata y el 40% oro.
Tras la adquisición en enero de 2025 de la mina de plata Los Gatos en Chihuahua, México, First Majestic prevé aumentar su producción a 31-32 millones de onzas de plata equivalente este año. Con una capitalización bursátil de entre 3000 y 3500 millones de dólares y 5500 empleados en todo el mundo, First Majestic es una de las empresas más reconocidas en el sector de la plata .
Neumeyer señaló que, hoy en día, los flujos de caja de First Majestic son los más sólidos en la historia de la compañía, y su tesorería se encuentra en una mejor posición que nunca. A pesar del sólido desempeño de la plata durante el último año, con un aumento de alrededor del 12%, muchos aún la perciben rezagada respecto al oro, en gran medida porque la plata no ha alcanzado nuevos máximos nominales como el oro.
La fuerza industrial de la plata
Al preguntársele sobre el papel de la plata, Neumeyer distinguió entre el oro y la plata. El oro, enfatizó, es el padre de todas las monedas.
La plata, en cambio, es un metal predominantemente industrial, y el 70 % de la producción mundial se consume en industrias como la electrónica, la energía solar y los vehículos eléctricos. Señaló que más de 10 000 aplicaciones dependen de la plata.
Hoy en día, solo los paneles solares y los vehículos eléctricos representan más del 30% del consumo mundial de plata, dos sectores que apenas existían hace dos décadas.
Las reservas de plata sobre la superficie se encuentran en mínimos históricos, mientras que la demanda industrial ha alcanzado máximos sin precedentes . Neumeyer insistió en que los fundamentos de la oferta y la demanda son más sólidos ahora que cuando fundó First Majestic, lo que refuerza su arraigada opinión de que los precios de la plata de tres dígitos no solo son posibles, sino cada vez más necesarios.
Escepticismo ante los datos oficiales sobre la plata
Neumeyer criticó duramente al Instituto de la Plata y a Metals Focus, dos grupos a menudo citados como autoridades en estadísticas del mercado de la plata. First Majestic se retiró del Instituto de la Plata hace varios años, y Neumeyer alegó que estas organizaciones inventan cifras basándose principalmente en datos públicos incompletos. En reuniones con refinadores y fabricantes de productos electrónicos de todo el mundo, incluyendo conversaciones recientes en Japón, Neumeyer no encontró evidencia de que Metals Focus hubiera contactado alguna vez con estos actores clave de la industria.
Argumentó que tanto la oferta como el consumo mundial de plata están significativamente subestimados. Dado el secretismo estructural sobre el uso de la plata en la fabricación y la naturaleza privada de la mayoría de las refinerías y fundiciones, Neumeyer cree que los déficits reales de suministro anual son mucho mayores que los reportados oficialmente.
Un problema de 18 años y la necesidad de precios más altos
Con cuatro años consecutivos de déficits en el mercado de la plata y cientos de millones de onzas faltantes, Neumeyer advirtió que el suministro de plata no se puede reemplazar rápidamente.
En promedio, transcurren 18 años desde el descubrimiento de un nuevo yacimiento hasta la producción a gran escala. El aumento de los obstáculos para la obtención de permisos, la inestabilidad política y los desafíos financieros complican aún más el desarrollo de nuevas minas.
Neumeyer enfatizó que los precios de la plata de tres dígitos son necesarios para motivar nuevas inversiones en el sector. Sin precios significativamente más altos, tanto las compañías mineras como los bancos seguirán evitando los riesgos asociados con la apertura de nuevas minas de plata.
El problema de la supresión en los mercados de plata en papel
En cuanto a la dinámica del mercado, Neumeyer destacó el extraordinario apalancamiento en el mercado de plata en papel. Estima que se negocian aproximadamente mil millones de onzas de plata en papel diariamente, lo que suma un total de 240 mil millones de onzas anuales en 240 días hábiles. Con una producción minera mundial de tan solo 830 millones de onzas al año, esto implica una relación de apalancamiento entre papel y plata física cercana a 300 a 1.
Este enorme mercado de papel suprime los precios físicos y beneficia a los bancos, quienes suelen concertar contratos de entrega de plata a largo plazo para compradores industriales como Tesla y BMW. Neumeyer propuso una solución: exigir que los mercados de papel mantengan al menos el 10% del metal físico contra los contratos pendientes, de forma similar a los requisitos de reserva bancaria. Dicha reforma, argumentó, restauraría al menos cierta transparencia y estabilidad.
La estrategia única de First Majestic
A diferencia de la mayoría de las empresas mineras, First Majestic mantiene importantes cantidades de plata y oro en su balance. En 2024, aproximadamente el 5% de su producción de plata se procesó en su propia Casa de la Moneda en Nevada. Se espera que esta proporción aumente al 10% en 2025. Al mantener inventario físico, First Majestic se protege de la devaluación del dólar y la volatilidad del mercado .
Neumeyer enfatizó que comprar metal físico se trata de preservar la riqueza. Para él, el oro y la plata físicos son vehículos de ahorro, no activos de inversión. En cambio, las acciones mineras ofrecen apalancamiento, pero conllevan mayores riesgos y requieren una planificación más precisa.
El próximo mercado alcista en las acciones mineras
Neumeyer cree que el sector minero está entrando en un nuevo mercado alcista de varios años. Trazando un paralelismo con principios de la década de 2000, cuando el NASDAQ se desplomó un 85% y el capital se orientó hacia activos reales, pronosticó un sólido rendimiento para las acciones mineras entre 2025 y 2030. Los metales físicos, afirmó, ofrecen estabilidad, pero las acciones mineras ofrecen un potencial alcista explosivo en un mercado alcista.
Aconsejó a los inversores centrarse en empresas con equipos directivos sólidos, una trayectoria sólida y proyectos ubicados en jurisdicciones estables. Advirtió contra la inversión en países políticamente inestables donde los derechos de propiedad y los permisos mineros son inseguros. En su opinión, América del Norte y Australia ofrecen los mejores entornos para la inversión minera.
Reflexiones finales
Neumeyer animó a todos los inversores a poseer metales físicos como base para la preservación de su patrimonio, y luego a añadir acciones mineras para un mayor apalancamiento. Dada la alta demanda industrial, la disminución de los inventarios y la inestabilidad del mercado de la plata en papel, cree que los precios de la plata podrían subir drásticamente en los próximos años.
Mike Maharrey , Keith Neumeyer, Money Metals