El descubrimiento de precios para los metales preciosos es complejo. Existen varios mercados diferentes para el oro y la plata. Estos mercados incluyen el mercado minorista de lingotes, el mercado al contado de Londres y el mercado de futuros COMEX.
Otro mercado se llama Intercambio de Futuros por Peso Físico (EFP).
El proceso EFP se desarrolló para que los inversores institucionales intercambiaran contratos por barras reales fuera del proceso regular de entrega de COMEX. El EFP protege el mercado COMEX, altamente apalancado y volátil, durante períodos de baja oferta y alta demanda de barras COMEX.
Por ejemplo, los compradores que necesitaban entregar lingotes de plata de 1000 onzas a principios de año pagaron hasta $1/onza más que el precio spot actual de Londres. Los inversores institucionales transfirieron toneladas de metal de Londres a EE. UU. para satisfacer la enorme demanda de lingotes entregables en EE. UU.
Los inversores minoristas que querían vender quedaron fuera, incapaces de capturar esa prima en ninguno de los mercados a los que tenían acceso.
¿Cómo funciona el Intercambio de Futuros por Divisas Físicas (EFP)?
En el comercio EFP, una parte intercambia un contrato de futuros con otra que posee barras físicas. Realizan el intercambio sin pasar por el proceso habitual de COMEX, donde el comprador adquiere un contrato y luego recibe las barras del vendedor.
El swap aún queda registrado por el exchange, y la transacción es finalmente compensada por el exchange, pero los precios se negocian de forma privada entre las dos partes.
Las partes obtienen la protección de la supervisión, las normas y la aplicación de la ley del COMEX, pero no tienen que ingresar al mercado abierto para descubrir precios.
Ésta es la parte importante.
El comercio se negocia entre las instituciones que tienen lingotes disponibles y las instituciones que los necesitan de inmediato (como los fabricantes que necesitan plata como componente para su producción).
Esto se hace sin la influencia de pequeños especuladores o del público minorista que lee las señales sobre la oferta y la demanda y se lanza a participar.
Es difícil leer las señales
Existe mucha confusión. Muchos inversores en lingotes observan el aumento de los precios del oro y la plata y asumen que la demanda de lingotes al por menor debe ser fuerte.
Lo cierto es que la demanda de compra en EE. UU. ha sido moderada y hay muchos vendedores.
Los inventarios de monedas, monedas redondas y lingotes de los distribuidores son abundantes.
La mejor manera de evaluar la oferta y la demanda en los mercados minoristas de lingotes es observar las primas, que se encuentran en sus niveles más bajos en años.
La demanda física de barras de mayor tamaño aumentó a principios de año, ya que los compradores institucionales se apresuraron a conseguir inventario, pero los inversores minoristas no tenían forma de participar.
No se puede confiar en que los precios del oro y la plata en el COMEX reflejen ni una demanda débil de los minoristas ni una demanda fuerte de las instituciones, y lo mismo ocurre a la inversa.
Peter C. Earle, Money Metals