La demanda de oro físico aumentó en el primer trimestre. Pero no en Estados Unidos.
Los inversores asiáticos impulsaron principalmente la demanda de lingotes y monedas de oro, mientras que los inversores estadounidenses siguieron manteniéndose al margen.
La demanda mundial de lingotes y monedas de oro aumentó un considerable 3 % en el primer trimestre, alcanzando las 317,3 toneladas en el primer trimestre de 2024 desde las 325,4 toneladas registradas en el mismo período del año anterior. Esta cifra fue comparable a la del cuarto trimestre y un incremento del 20,3 % con respecto al tercer trimestre de 2024.
La demanda de monedas y lingotes de oro en el primer trimestre fue un 15 por ciento superior al promedio de cinco años.
La demanda asiática de oro lidera el camino
China impulsó el aumento de la demanda de inversión minorista, registrando el segundo trimestre más sólido registrado. Los inversores chinos adquirieron 126,7 toneladas de lingotes y monedas de oro. Esto representó un aumento del 47 % con respecto al cuarto trimestre de 2024 y un incremento interanual del 12 %.
El Consejo Mundial del Oro señaló que el aumento fue particularmente impresionante dado que el crecimiento interanual se basó en un primer trimestre de 2024 ya sólido.
Según el WGC, « la subida récord del precio del oro ha sido clave para impulsar la demanda de lingotes y monedas durante el trimestre. Ante el bajo rendimiento de los activos locales, como las acciones y los bonos, los inversores acudieron en masa al oro en busca de rentabilidad » .
La demanda de oro es tan fuerte en China que el gobierno asignó cuotas de importación de oro adicionales a los bancos comerciales el mes pasado.
El estratega de State Street Global Advisors, Aron Chan, lo describió como una " base de demanda de múltiples capas ", señalando que ayuda a respaldar y estabilizar el precio incluso en medio de una volatilidad extrema .
“Esta demanda es menos especulativa y más estratégica o culturalmente arraigada, lo que significa que es más persistente y más resiliente”.
Los inversores indios también continuaron comprando oro, con un aumento interanual de la demanda de monedas y lingotes del 7 % en el primer trimestre. Este fue el séptimo trimestre consecutivo de crecimiento interanual de la demanda de monedas y lingotes de oro en India, el segundo mercado de oro más grande del mundo.
La demanda india disminuyó respecto del trimestre anterior, pero esto se debió principalmente a fluctuaciones estacionales y a un período desfavorable en el calendario indio.
Otros mercados asiáticos también informaron fuertes aumentos interanuales en la demanda de monedas y lingotes de oro.
Pakistán - 5%
Indonesia - 35 %
Singapur - 35%
Corea - 36%
Tailandia - 25%
Malasia - 34%
La demanda de inversión se mantuvo estable en Medio Oriente, situándose justo por encima del nivel promedio observado en los últimos tres años.
Según el Consejo Mundial del Oro, el crecimiento de la demanda de monedas y barras de oro en Oriente Medio se concentró en Arabia Saudita, impulsado por expectativas positivas de precios, e Irán, debido a la depreciación de la moneda, la alta inflación y la preocupación por la impredecible política exterior estadounidense.
Las altas tasas de interés en Turquía crearon algunos vientos en contra para el oro, y los precios más altos frenaron las compras en los Emiratos Árabes Unidos.
También se renovó el interés por el oro físico en Europa, con un aumento interanual del 79 % en la demanda de lingotes y monedas en el primer trimestre. Sin embargo, este aumento partió de una base muy baja.
El aumento de 26 toneladas en la demanda se debió principalmente a los inversores de habla alemana. La demanda en el Reino Unido también se vio impulsada, ya que los inversores buscaron oro que cumpliera con los requisitos de impuestos sobre las ganancias de capital, en vista de los cambios presupuestaris del año pasado en los umbrales del impuesto sobre las ganancias de capital.
Los canadienses incluso se sumaron a la iniciativa, con una demanda de monedas y lingotes de oro que aumentó un 85 por ciento año tras año.
Mientras los asiáticos compran, los estadounidenses venden
¿Y qué pasa con Estados Unidos?
La demanda de monedas y lingotes de oro cayó al nivel más bajo en casi cinco años.
Mientras los inversores asiáticos compraban oro, los estadounidenses vendían, buscando ganancias con precios en niveles récord . Con 19,3 toneladas, la demanda disminuyó un 22 % interanual y un 16 % con respecto al cuarto trimestre de 2024.
Los analistas del Consejo Mundial del Oro dijeron que la caída no era sorprendente dada la transición de Trump a la Casa Blanca.
Históricamente, las presidencias republicanas generalmente han resultado en una menor demanda minorista; sin embargo, el trabajo de campo sugiere que el interés inversor repuntó a finales del trimestre y se prolongó hasta principios del segundo trimestre, mientras los anuncios de aranceles dominaban los titulares.
Para ser justos, los inversores estadounidenses no abandonaron el oro por completo. Este fluyó hacia los ETF norteamericanos, y las tenencias de estos fondos aumentaron en 134 toneladas.
Es probable que parte de esa demanda de ETF provenga de canadienses que, como ya se señaló, acudieron en masa al metal amarillo en el primer trimestre.
Los ETF son una forma conveniente para que los inversores inviertan en el mercado del oro, pero poseer acciones de ETF no es lo mismo que tener oro físico .
Los ETF son relativamente líquidos. Puedes comprar o vender un ETF con un par de clics. No tienes que preocuparte por transportar ni almacenar el metal. En resumen, permite a los inversores operar en el mercado del oro sin comprar onzas completas de metal al precio spot.
Dado que solo está comprando un número en una computadora, puede intercambiar fácilmente sus acciones de ETF por otras acciones o efectivo cuando quiera, incluso varias veces en el mismo día. Muchos inversores especulativos aprovechan esta liquidez.
Pero si bien un ETF de oro es una forma conveniente de operar con el precio del oro en el mercado, no posees oro. Tienes papel. Y tampoco sabes con certeza si el fondo posee todo el oro, especialmente cuando el fondo registra entradas. En tal escenario, ha habido dificultades o retrasos en la obtención del metal físico.
Es significativo que este repunte del oro se haya producido principalmente con la inactividad de los inversores estadounidenses. Será interesante ver qué sucede cuando se sumen al movimiento.
Mike Maharrey, Money Metals