La Reserva Federal perdió 77.600 millones de dólares en 2024.
Y, por cierto, una pérdida de la Reserva Federal es, en última instancia, su pérdida.
El banco central comenzó a sangrar en números rojos a finales de 2022. En 2023, informó una pérdida operativa de 114 mil millones de dólares.
Además de sus pérdidas operativas, la Reserva Federal reportó pérdidas no realizadas en sus tenencias de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas por un total de 1,06 billones de dólares. Esta cifra representa un aumento con respecto a los 948.000 millones de dólares registrados a finales de 2023.
Las pérdidas no realizadas representan la diferencia entre el valor nominal de los valores cuando vencen y su valor de mercado actual.
¿Por qué la Reserva Federal está perdiendo dinero?
Aunque la mayoría de la gente ve al banco central como una extensión del gobierno, en esencia es un negocio y está creado para ganar dinero.
Por el momento, no lo es.
Las pérdidas de la Reserva Federal son un resultado directo de sus alzas de tasas, y su condición financiera ofrece una visión tras bastidores de las consecuencias invisibles de su guerra contra la inflación de precios.
Tras insistir durante meses en que la inflación de precios era "transitoria", la Fed se vio obligada a tomar medidas y comenzar a subir los tipos de interés en marzo de 2022. Esta es la causa fundamental de sus actuales pérdidas operativas.
En pocas palabras, al subir los tipos de interés, el banco tuvo que pagar más a los bancos comerciales por el dinero que depositaron en la Reserva Federal. Mientras tanto, sus ingresos por intereses se mantuvieron estables, ya que los bonos del Tesoro y los valores respaldados por hipotecas de su balance general siguieron generando menores ingresos por intereses. A partir de ahí, es un simple problema matemático: el banco ha pagado más intereses a los bancos de lo que ha cobrado por su cartera de activos.
La raíz de este problema se remonta a la crisis financiera de 2008 y la Gran Recesión, cuando la Reserva Federal compró billones de dólares en valores de bajo rendimiento durante múltiples rondas de expansión cuantitativa (QE), seguidas de una ronda aún mayor de compra de bonos durante los años de la pandemia. La Reserva Federal adquirió estos bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas en un momento en que los tipos de interés se mantuvieron artificialmente bajos debido a su propia política monetaria.
Hoy, después de haber impulsado los tipos de interés mucho más arriba durante los dos últimos años, está pagando intereses a una tasa mucho más alta, sin embargo, todavía está cobrando tipos de interés más bajos sobre los papeles de su balance.
La Reserva Federal de San Luis lo explicó así:
El ajuste monetario provoca una caída del diferencial de tipos de interés netos; es decir, provoca una disminución de los ingresos netos para un tamaño constante del balance de la Reserva Federal. Esto ocurre porque la Reserva Federal presenta un desajuste de vencimientos: posee valores a largo plazo y adeuda pasivos a corto plazo.
Específicamente, cuando la Fed sube la tasa de interés oficial, paga inmediatamente más intereses sobre las reservas bancarias y las operaciones de recompra inversa, una gran parte de sus pasivos: 42,5 % y 17,0 %, respectivamente, al 8 de noviembre de 2023. Sin embargo, los activos de la Fed son a largo plazo y suelen pagar una tasa de interés fija. Por lo tanto, cuando la Fed sube la tasa de interés oficial, su diferencial neto de tasas de interés disminuye.
Muchos bancos comerciales se enfrentan a una situación similar. De hecho, este fenómeno fue la raíz de la minicrisis financiera de marzo de 2022.
Los recientes recortes de tasas brindaron cierto alivio, pero la Fed aún no ha logrado regresar al punto de equilibrio.
Las pérdidas de la Reserva Federal son sus pérdidas
La mala noticia es que, en última instancia, usted es el responsable del problema empresarial de la Reserva Federal.
Generalmente, las empresas sufren cuando pierden dinero. Pero cuando la Reserva Federal pierde dinero, el gobierno estadounidense sufre.
Y eso significa que al final usted será quien sienta el dolor porque usted (el contribuyente) será quien pague la factura.
Según los estatutos de la Reserva Federal, el banco central remite las ganancias operativas netas al Tesoro de Estados Unidos. Este pago constituye una fuente de ingresos para el gobierno federal y reduce el déficit presupuestario. Según la Reserva Federal de San Luis, el banco central devolvió casi un billón de dólares al Tesoro de Estados Unidos entre 2011 y 2021.
Pero cuando la Reserva Federal pierde dinero, el Tesoro pierde su fuente de ingresos. Esto resulta en déficits presupuestarios aún mayores.
¿Y quién paga el déficit del presupuesto federal?
Los contribuyentes.
Un mayor déficit implica que el Congreso tenga que subir los impuestos para cubrirlo, o que el Tesoro tenga que pedir prestado aún más dinero. En cualquier caso, los contribuyentes pagan. O bien reciben una mayor factura fiscal, o bien pagan el préstamo mediante el impuesto inflacionario cuando la Reserva Federal imprime dinero para monetizar la deuda.
Mientras tanto, en el edificio Eccles todo sigue igual.
Normalmente, los gerentes deben tomar medidas drásticas cuando sus empresas sufren grandes pérdidas. Generalmente intentan recortar costos. En ocasiones, despiden empleados. Si las pérdidas se acumulan lo suficiente, podrían verse obligados a pedir préstamos o vender activos. Si no logran evitar que la empresa tenga pérdidas, la empresa acabará en bancarrota.
Cuando la Reserva Federal pierde dinero, los banqueros centrales no tienen que hacer nada más que un poco de contabilidad creativa.
Sus reglas no son tus reglas
Como dijo George Orwell en Rebelión en la granja: “Todos los animales son iguales, pero algunos son más iguales que otros”.
Y en Estados Unidos los bancos centrales pueden actuar con reglas diferentes.
Vivimos en un universo donde la Reserva Federal puede establecer sus propias reglas contables especiales y, de acuerdo con sus propias reglas contables especiales, una pérdida neta se transforma mágicamente en un “activo diferido”.
Leíste bien. Las pérdidas se convierten en un activo en el balance de la Reserva Federal.
La Fed explica el “activo diferido” de la siguiente manera:
En el improbable escenario de que las pérdidas realizadas fueran lo suficientemente cuantiosas como para resultar en una pérdida neta total de ingresos para los Bancos de la Reserva Federal, la Reserva Federal seguiría cumpliendo con sus obligaciones financieras para cubrir los gastos operativos. En ese caso, se suspenderían las remesas al Tesoro y se registraría un activo diferido en el balance general de la Reserva Federal.
Según los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, las pérdidas operativas reducen el capital o superávit declarado de una empresa. Sin embargo, en la contabilidad de la Reserva Federal, el banco central crea un "activo" en su balance general de la nada equivalente a la pérdida. La actividad continúa como siempre. Si las pérdidas aumentan, el tamaño de este "activo" crece.
Como informó The Hill, “Entre otras cosas, esta 'innovación' contable garantiza que la Reserva Federal pueda seguir pagando dividendos sobre sus acciones ”.
¿No le gustaría que el IRS le permitiera utilizar contabilidad “innovadora” en sus declaraciones de impuestos?
Este "activo diferenciado" no tiene límite superior. La Reserva Federal puede seguir perdiendo dinero indefinidamente, y no importará, al menos para el banco central. El "activo" simplemente seguirá creciendo.
Una vez que la Reserva Federal recupere su capital, reducirá la cantidad de este activo imaginario. Esto significa que el Tesoro de EE. UU. no recibirá ni un centavo más de la Reserva Federal hasta que este "activo" se reduzca a cero.
¿Cuánto tiempo pasará antes de que la Reserva Federal comience a ganar dinero nuevamente?
Esto aún no está claro.
Con la flexibilización de la política monetaria por parte de la Reserva Federal, la entidad se acerca al punto de equilibrio. Probablemente volverá a ser rentable este año o a principios del próximo. Según Morgan Stanley, «el menor balance general, combinado con la baja tasa de interés oficial, ha sacado a la Reserva Federal de la situación negativa».
Aun así, pagar ese activo diferido llevará años. Eso significa que pasarán años antes de que el Tesoro estadounidense reciba un centavo del banco central.
Esta pérdida de ingresos es insostenible cuando el Gobierno de Estados Unidos ya está sumido en una deuda de más de 36 billones de dólares y sigue acumulando enormes déficits presupuestarios cada mes. Esto significa que el gobierno estadounidense tendrá que pedir prestado aún más dinero que la Reserva
Federal finalmente tendrá que monetizar.
Y es menos que ideal para el contribuyente estadounidense, que en última instancia pagará la factura de los mayores gastos de intereses y la inflación de precios creada a medida que la Fed termina monetizando la deuda.
Mike Maharrey, Money Metals