En el último episodio de Money Metals Midweek Memo, el presentador Mike Maharrey analiza las fuerzas económicas que dan forma al mercado del oro, el precario acto de equilibrio de la Reserva Federal con las tasas de interés y las implicaciones a largo plazo de la inflación en los metales preciosos.
Desde la tercera ley del movimiento de Newton hasta una posible ruptura de los precios del oro, este episodio analiza tendencias financieras cruciales que los inversores deben tener en cuenta.
Maharrey abre el episodio trazando un paralelo entre la tercera ley de Newton (según la cual cada acción tiene una reacción igual y opuesta) y los principios de la economía. En política monetaria, cada decisión desencadena consecuencias que a menudo se desarrollan durante períodos prolongados .
Por ejemplo, las tasas de interés artificialmente bajas han incentivado el endeudamiento e inflado los niveles de deuda.
Ahora, con el aumento de las tasas de interés, la economía enfrenta la reacción inevitable: tensión financiera.
Resumen del mercado del oro: un mercado alcista con volatilidad
La semana pasada se produjo un movimiento espectacular en los precios del oro. Después de alcanzar un nuevo máximo histórico de 2.953 dólares la onza, el precio cayó casi un 2 por ciento, probando el nivel de soporte de 2.900 dólares antes de estabilizarse en torno a los 2.925 dólares. Tal volatilidad, según Maharrey, es normal en un mercado alcista y no debe confundirse con un colapso en la trayectoria ascendente del oro.
Los fondos cotizados en bolsa de oro en América del Norte registraron una importante entrada de 48,8 toneladas la semana pasada, la más alta desde abril de 2020.
Históricamente, los inversores occidentales han tardado en sumarse al movimiento del oro , y la demanda proviene principalmente de los bancos centrales y de los inversores de Asia.
Si esta tendencia continúa, algunos analistas predicen que podría impulsar el oro más allá de los 3.000 dólares la onza , con una posible ruptura una vez que se supere ese nivel de resistencia psicológica.
Los temores de una guerra comercial y el mercado del oro
Un factor que ha impulsado las recientes fluctuaciones del precio del oro es el creciente interés por los aranceles, en particular por parte del presidente Donald Trump. Una inminente guerra comercial podría afectar las decisiones políticas de la Reserva Federal, ya que los aranceles suelen estar asociados con el aumento de los precios. Si bien algunos consideran que los aranceles son inflacionarios, Maharrey aclara que la verdadera inflación surge de una expansión de la oferta monetaria, no solo de aumentos de precios de bienes específicos.
A pesar de las fluctuaciones a corto plazo, las guerras comerciales tienden a impulsar la demanda de oro como refugio seguro . Si surge una crisis económica, el oro podría beneficiarse de la huida de los inversores hacia valores de seguridad.
La paradoja de la Reserva Federal en materia de tasas de interés
El tema central del episodio es la difícil posición de la Reserva Federal. El banco central debe equilibrar:
Mantener altas las tasas de interés para combatir la inflación.
Reducir las tasas de interés para aliviar la tensión económica causada por la creciente deuda.
Actualmente, la tasa de los fondos federales se sitúa en el 4,5 por ciento, con una tasa de inflación del índice de precios al consumidor (IPC) del 3 por ciento , lo que hace que la tasa de interés real sea de apenas el 1,5 por ciento. Si la inflación sigue aumentando, las tasas de interés reales disminuirán a menos que la Reserva Federal las suba aún más, un escenario poco probable dadas las vulnerabilidades económicas.
El mercado inmobiliario como canario en la mina de carbón
El impacto de los tipos de interés más altos se está haciendo evidente en el mercado inmobiliario, un sector especialmente sensible a los costes de endeudamiento. Los tipos hipotecarios, que alcanzaron un máximo del 7,8% en 2023, habían bajado temporalmente, pero ahora vuelven a rondar el 7% . Esto ha provocado:
Una disminución intermensual del 4,9 por ciento en las ventas de viviendas existentes (enero de 2024).
El peor año para las ventas de viviendas existentes desde 1995.
Un exceso de inventario creciente, con 3,5 meses de viviendas sin vender, el nivel más alto desde 2019.
Maharrey advierte que los problemas del mercado inmobiliario son un anticipo de consecuencias económicas más amplias a medida que las empresas y los consumidores se enfrentan a costos de endeudamiento más altos.
Una economía impulsada por la deuda al borde del abismo
Más allá del sector inmobiliario, el aumento de los niveles de deuda en todos los sectores indica dificultades financieras. La deuda de tarjetas de crédito en Estados Unidos se ha disparado hasta un récord de 1,38 billones de dólares , y muchos consumidores dependen de las tarjetas de crédito solo para cubrir los gastos básicos de vida.
A diferencia de la era de la pandemia, cuando el estímulo gubernamental permitió a los hogares pagar sus saldos, los consumidores de hoy están acumulando deuda a un ritmo rápido, con un aumento de 18 mil millones de dólares solo en diciembre, un salto interanual del 20,2 por ciento.
Mientras tanto, la tasa de interés promedio de las tarjetas de crédito se mantiene por encima del 20 por ciento, lo que ofrece poco alivio a pesar de los recortes de tasas de la Reserva Federal.
Esta carga de deuda se extiende también a las corporaciones. Las quiebras corporativas alcanzaron su nivel más alto en 14 años en 2024 , superando incluso las consecuencias económicas de los confinamientos por la pandemia.
Muchas empresas, en particular las acostumbradas a los tipos de interés artificialmente bajos de la última década, tienen dificultades para refinanciar sus obligaciones. Los préstamos bancarios corporativos morosos se han disparado de 21.000 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2023 a casi 29.000 millones de dólares en la actualidad, ya que las empresas se enfrentan a unos costes de endeudamiento mucho más elevados.
Esta tensión generalizada sobre la deuda pone de relieve la fragilidad de una economía apuntalada por el crédito fácil y apunta a una inminente restricción financiera que podría desencadenar una crisis económica más amplia.
El inevitable retorno de la Reserva Federal al dinero fácil
En vista de las crecientes presiones económicas, Maharrey sostiene que la Reserva Federal acabará recurriendo a recortes de tipos y a medidas de flexibilización cuantitativa, incluso a riesgo de reavivar la inflación . Históricamente, cuando se enfrenta a una crisis económica, la Reserva Federal prioriza la estabilidad del mercado por sobre el control de precios.
Para los inversores a largo plazo, esto hace que el oro y la plata sean coberturas esenciales contra la próxima ola de inflación y devaluación de la moneda.
Reflexiones finales: ahora es el momento de actuar
Con el oro en una fuerte tendencia alcista y la plata todavía subvaluada en relación al oro, Maharrey insta a los inversores a aprovechar las caídas del mercado en lugar de esperar precios más altos.
La posibilidad de que el oro supere los 3.000 dólares por onza podría marcar el comienzo de una rápida aceleración de los precios, lo que lo convierte en una oportunidad de compra estratégica.
Mike Maharrey, Money Metals