Un grupo de ex banqueros centrales de alto nivel del mundo dice que la Reserva Federal debería abandonar su sesgo de casi cinco años hacia el empleo y mantener un enfoque más estricto en la inflación, una recomendación ofrecida mientras el banco central de Estados Unidos lleva a cabo su propia revisión de estrategia.
La Fed debería "buscar siempre que la inflación vuelva a su objetivo del 2%" y abandonar la promesa actual de utilizar períodos de alta inflación para compensar períodos en que los precios suben demasiado lentamente, dijo el panel, presidido por el expresidente de la Fed de Nueva York, William Dudley, e incluyendo a exfuncionarios de bancos centrales de China, México, Japón, Inglaterra e Israel.
El grupo también señaló que se debería abandonar el enfoque actual de ignorar el bajo desempleo como un riesgo de inflación y considerar el empleo máximo como un "objetivo amplio e inclusivo".
"Las herramientas de política monetaria de la Reserva Federal no son adecuadas para garantizar que el empleo sea necesariamente amplio e inclusivo cuando la economía alcance el pleno empleo", afirmó el grupo en un informe publicado por el G30, una organización privada de ex altos funcionarios de bancos centrales y finanzas. "Incluir este texto en el marco de política monetaria de la Reserva Federal la compromete con un objetivo que no puede alcanzar en la práctica si también desea alcanzar su objetivo de inflación del 2%".
El lenguaje sobre el empleo se desarrolló en el contexto de crecientes preocupaciones sobre la desigualdad económica en Estados Unidos y tensiones por la violencia policial en las ciudades estadounidenses.
La Fed se encuentra en medio de su propia revisión de esa estrategia operativa, que se puso en marcha en agosto de 2020, cuando la economía todavía luchaba por superar la pandemia de COVID-19 y las secuelas de un cierre económico sin precedentes.
Los funcionarios de la Reserva Federal ya parecen inclinados a revisar su enfoque dados los problemas de inflación que surgieron, aunque aún hay debate sobre cuestiones clave como cómo gestionar las posibles compensaciones entre la inflación y el desempleo, y cómo describir mejor el uso de la compra de bonos por parte del banco central como una herramienta de política monetaria.
'LA ÚLTIMA GUERRA'
El informe del G30, publicado el miércoles, dijo que el marco actual de la Fed tenía sentido después de la era 2010-2020 de inflación débil y tasas de interés bajas, pero desaceleró la respuesta de la Fed a medida que las presiones inflacionarias comenzaron a acumularse a raíz de la pandemia e hicieron que todo el episodio fuera más riesgoso de lo necesario.
El marco, que llevó a la Fed a prometer que mantendría bajas las tasas de interés y continuaría comprando títulos gubernamentales hasta que el mercado laboral se recuperara del cierre por la pandemia, "debilitó la inclinación de la Fed a ser preventiva a medida que los riesgos para las perspectivas cambiaron" y la inflación comenzó a aumentar, concluyó el informe del G30.
"En esencia, la Fed terminó librando la última guerra" de una época en la que la inflación parecía estar estancada por debajo de la meta del 2% del banco central y las bajas tasas de desempleo no parecían tener el mismo impacto en el aumento de los precios, como había sido el caso en ciclos económicos anteriores.
La respuesta, una combinación de permitir una mayor inflación como estrategia de "compensación" y la promesa de no considerar el bajo desempleo en sí mismo como un riesgo de inflación, hizo que la Fed "tardara en responder a la evidencia de un fuerte crecimiento, un mercado laboral extraordinariamente ajustado y una inflación en aumento en 2021".
Si bien las posteriores subidas de tipos frenaron la inflación, el episodio aumentó el riesgo de que la Fed perdiera el control de las expectativas del público y se encontrara con un problema aún peor que resolver. El rápido ritmo de las subidas de tipos, que finalmente se utilizó para combatir la inflación, a su vez, contribuyó a la tensión en el sector financiero.
El grupo también recomendó que la Fed cambie la forma en que gestiona las tasas de interés, emita pronósticos más sólidos y ofrezca una orientación más explícita sobre el uso de la compra de bonos.
TradingView