La Teoría del Malteada del Dólar, un tema de creciente debate en YouTube , Reddit y otras plataformas sociales , pretende ofrecer un marco para explicar la fortaleza del dólar estadounidense en una era de expansión de la liquidez. Plantea que las inyecciones globales de liquidez —en gran medida producto de la excesiva flexibilización monetaria por parte de los bancos centrales— terminan desviándose hacia los activos estadounidenses, fortaleciendo el dólar y ejerciendo presión deflacionaria sobre las monedas más débiles.
Si bien este marco tiene elementos de verdad, la teoría presenta fallas fundamentales. Supone que las distorsiones causadas por la intervención estatal no solo son inevitables, sino permanentes, e ignora las consecuencias económicas a largo plazo de la financiarización generada por la expansión artificial del crédito. Además, interpreta erróneamente la trayectoria real de la dinámica monetaria global, en particular a medida que la desdolarización cobra impulso en respuesta a la mala gestión fiscal de Estados Unidos y al uso de su moneda como arma .
Liquidez artificial y malas inversiones
En esencia, la Teoría del Malteada del Dólar se basa en la idea de que las políticas de la Reserva Federal siempre crearán un entorno económico donde el capital se dirige desproporcionadamente hacia los activos estadounidenses. Aun así, no se trata de una característica de los mercados ni de una superioridad, sino de las distorsiones de la política monetaria expansiva. Un suministro constante de crédito artificialmente barato y las intervenciones en el mercado han creado un orden económico global en el que el capital se asigna no con base en la productividad, la innovación o la ventaja comparativa, sino en la relativa facilidad del arbitraje financiero dentro de un sistema dominado por la Reserva Federal y otros grandes bancos centrales.
Es un acuerdo que conduce a graves malas inversiones, donde el capital fluye no hacia donde es más eficiente, sino hacia donde es temporalmente más atractivo debido a las tasas de interés manipuladas y la represión financiera. En lugar de inversión productiva en industrias que impulsan el crecimiento económico orgánico, vemos burbujas especulativas: acciones de inteligencia artificial, bienes raíces , bonos del Tesoro de EE. UU ., tarjetas de Pokémon, tokens no fungibles y más. El problema no es solo que las burbujas desvían la inversión de áreas más merecedoras, sino que no son sostenibles a largo plazo: en el momento en que la Reserva Federal revierta sus políticas expansivas o el sistema financiero global comience a reestructurarse, estos flujos se agotarán, lo que conducirá a una dolorosa
corrección de los desequilibrios.
La fragilidad de la hegemonía del dólar
Otra debilidad fundamental de la Teoría del Malteada del Dólar es su suposición de que el dólar se mantendrá dominante de forma permanente porque las instituciones globales y las entidades soberanas no tienen alternativa. Esto es un error. Los mercados, cuando se les permite funcionar correctamente, no toleran monopolios indefinidamente. Así como las empresas ineficientes pierden cuota de mercado frente a empresas más competitivas, las estructuras financieras ineficientes dan paso a alternativas más viables. La trayectoria actual del comercio y las finanzas globales sugiere que la desdolarización no es solo teórica: ha comenzado .
China, Rusia y una creciente coalición de mercados emergentes han estado reduciendo activamente su dependencia del dólar estadounidense en las liquidaciones comerciales. El auge de los swaps de divisas, las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) y los mecanismos comerciales alternativos ( como el impulso de los BRICS por una moneda de reserva respaldada por materias primas ) sugieren que la hegemonía del dólar no está garantizada. Además, la disposición del gobierno estadounidense a utilizar el dólar como una herramienta de coerción financiera ( sanciones , congelamiento de activos y restricciones comerciales ) ha acelerado los esfuerzos globales para diversificar las reservas más allá del dólar. Si bien la teoría del batido asume que el dominio del dólar se refuerza a través de la gravedad financiera, otras esferas tienen su propia gravedad, que atrae hacia alternativas.
Competencia monetaria
Una mejor solución no es un dólar sin oposición que absorba la liquidez global, sino un sistema monetario donde las monedas compitan libremente. El sistema actual, dominado por el dólar, no es el resultado de las fuerzas del mercado, sino de décadas de privilegios gubernamentales: Bretton Woods (1944), el informal pero trascendental acuerdo del petrodólar , y décadas de intervención de la Reserva Federal. (Si el presidente Trump se sale con la suya, pronto podrían implementarse sanciones contra los países que utilicen cualquier moneda que no sea el dólar ). En un mercado verdaderamente libre, el dinero surgiría naturalmente a través de la competencia, y su valor estaría determinado por sus cualidades como medio de intercambio, reserva de valor y unidad de cuenta, no por la ingeniería financiera ni la intervención de los bancos centrales.
El oro , el bitcoin y las monedas respaldadas por materias primas son competidores potenciales del dólar, que han sido suprimidos o marginados por mecanismos impulsados por políticas. Si bien la teoría del dólar batido reconoce la capacidad de absorción de capital del dólar, no reconoce que este fenómeno es en sí mismo un síntoma de represión financiera, más que de eficiencia del mercado. Un mercado libre corregiría estas distorsiones al permitir el surgimiento de monedas alternativas y su competencia sin barreras estatales.
Cabe destacar que la Teoría del Malteada del Dólar observa correctamente que el atractivo a corto plazo de los activos estadounidenses suele ser producto de las condiciones impuestas por la flexibilización monetaria global. Sin embargo, este modelo económico a largo plazo es ineficaz. Las distorsiones generadas por la intervención gubernamental son persistentes y conducen a la inestabilidad y la corrección. Más grave aún, ignora la creciente tendencia hacia alternativas al dólar , una consecuencia inevitable de las fuerzas del libre mercado que luchan contra la manipulación y la coerción.
La libertad económica no se define por un dólar eternamente dominante, sino por un mundo donde se permite —de hecho, se fomenta— el florecimiento de la competencia monetaria. La economía global ya avanza en esa dirección, y cuanto más tiempo confíen los inversores y los responsables políticos en las anticuadas suposiciones de la hegemonía del dólar, más dolorosa será, en última instancia, la transición. Las teorías poco elaboradas solo agravarán el coste final.
Peter C. Earle, The Daily Economy