Una menor demanda de inversión, un consumo industrial más moderado y una mayor oferta minera reducirán drásticamente el déficit de oferta, lo que disminuye el potencial alcista de la plata en múltiples horizontes temporales, según el último pronóstico sobre la plata de los estrategas de UBS.
“Para 2026, prevemos una menor demanda de energía fotovoltaica debido a los elevados precios; estos también están afectando la demanda de cubertería y joyería”, escribieron los estrategas de UBS, Wayne Gordon y Dominic Schnider, en una nota. “En conjunto, estimamos que estos factores reducirán la demanda en aproximadamente 50 millones de onzas”.
En cuanto a la demanda de inversión, los analistas de UBS observaron que las tenencias totales conocidas de ETF han disminuido en casi 70 millones de onzas, hasta situarse en torno a los 794 millones de onzas, y que el posicionamiento neto especulativo en futuros se ha reducido hasta situarse ligeramente por encima de los 100 millones de onzas.
En respuesta, el banco redujo su estimación de demanda de inversión para todo el año de más de 400 millones de onzas a 300 millones de onzas, cifra que calificó de "todavía generosa teniendo en cuenta las salidas de capital registradas en lo que va del año".
El banco ahora prevé que el precio de la plata alcance los 85 dólares a finales del segundo trimestre de 2026, una cifra inferior a su previsión anterior de 100 dólares. El objetivo para septiembre también se redujo de 95 a 85 dólares, el objetivo para finales de año de 85 a 80 dólares y la previsión para marzo de 2027 de 85 a 75 dólares.
La revisión se basa en una reevaluación del desequilibrio general entre la oferta y la demanda del mercado. UBS ahora proyecta que el déficit de oferta del mercado de plata en 2026 se reducirá a aproximadamente 60-70 millones de onzas, una reducción drástica con respecto a la estimación anterior de 300 millones de onzas.
“En consonancia con el menor déficit, hemos revisado a la baja nuestras previsiones de precios en todos los horizontes de pronóstico. En nuestro escenario base, esperamos que la plata cotice prácticamente al margen”, dijeron los estrategas.
UBS señaló al oro como un factor estabilizador que les impidió prever caídas de precios aún mayores. «Seguimos esperando que los precios del oro tiendan al alza, lo que proporciona un importante respaldo para la plata», afirmaron los estrategas, destacando que la correlación entre los precios del oro y la plata ha aumentado recientemente.
El banco prevé que la relación oro-plata se sitúe en torno a 75-80 con el tiempo.
En lo que respecta a la oferta, los estrategas prevén un panorama ligeramente más favorable, con una producción minera que se espera alcance aproximadamente los 850 millones de onzas.
En cuanto a la estrategia, Gordon y Schnider afirmaron que siguen prefiriendo vender volatilidad en lugar de mantener posiciones largas directas. Si bien la volatilidad implícita ha disminuido significativamente desde principios de año —cuando la volatilidad realizada a un mes casi alcanzó el 150 % en febrero—, sigue estando en niveles históricamente elevados.
"Consideramos atractivo vender riesgos a la baja para obtener beneficios en los próximos tres meses", dijeron los analistas.
Los precios de la plata cayeron de forma constante el jueves, y la plata al contado cotizaba por última vez a 84,688 dólares por onza, lo que supone una pérdida del 3,21% en el gráfico diario.
Kitco