Aunque la ansiedad económica ha ayudado a impulsar  el oro a niveles récord, y los impulsores alcistas a largo plazo siguen vigentes, la recuperación masiva del metal amarillo exige cautela por parte de los inversores, según un informe de Fidelity.

El inicio de esta última época dorada del oro se remonta al otoño de 2022, cuando cotizaba cerca de los 1670 dólares por onza troy. Desde entonces, el precio del oro prácticamente se ha duplicado, señala el informe.

Si bien la demanda ha sido fuerte en general durante el repunte actual, las compras  de oro por parte de los bancos centrales fuera de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) han sido particularmente significativas.

“Algunos bancos centrales se han alejado del dólar, lo que ha contribuido a aumentar las compras de oro a más de 1000 toneladas métricas anuales entre 2022 y 2024”, afirmó Boris Shepov, cogestor de Fidelity Select Gold Portfolio (FSAGX). “Por ejemplo, el mayor comprador de oro de un banco central en 2024 fue Polonia, que compró 90 toneladas métricas. Preveo que el aumento de las compras de oro por parte de estos países no pertenecientes a la OCDE probablemente continuará”.

Fidelity también señaló a China, el mayor consumidor mundial de oro, donde la demanda de oro alcanzó su máximo en 11 meses a pesar de los precios del lingote casi récord. «Las importaciones totales de oro de China alcanzaron las 127,5 toneladas métricas en abril, según datos de aduanas», señala el informe. «La demanda interna fue tan fuerte que el banco central chino se vio obligado a flexibilizar las restricciones a la entrada de lingotes».

La preocupación constante por la salud de las economías estadounidense y mundial también está impulsando  el precio del oro al alza a largo plazo. "La persistente preocupación por la recesión durante los últimos dos años contribuyó a la compra de oro como refugio, lo que ayudó al oro a superar el nivel técnicamente significativo de 2.000 dólares (que, según muchos usuarios de gráficos, actuó como punto de resistencia durante gran parte de la década de 2020)", declaró Fidelity. "A medida que han aumentado los riesgos de recesión en EE. UU. —el más reciente de los cuales fue la contracción del PIB estadounidense en el primer trimestre y la rebaja de la calificación crediticia estadounidense de 'Aaa' a 'Aa1' por parte de la agencia de calificación crediticia Moody's—, el repunte se ha acelerado, impulsando el oro por encima de los 3.000 dólares".

El informe señaló algunos paralelismos históricos entre la manifestación actual y otras de los últimos 50 años, pero también destacó algunas diferencias clave.

A finales de la década de 1970, la inflación generalizada disparó  el precio del oro de unos 100 dólares a más de 800 dólares a finales de 1979. «El precio del oro subió en gran medida debido a la expectativa de los inversores de que los activos reales podrían mantener su valor mejor que otros en un contexto de inflación históricamente alta», señala el informe. «Si bien la inflación de finales de la década de 1970 estuvo impulsada por una crisis energética, el régimen inflacionario de los últimos años ha sido más generalizado».

Durante el período previo a la crisis financiera de 2008, los inversores abandonaron las inversiones más arriesgadas en busca de refugios considerados seguros, como el oro y el dólar estadounidense. «En este reciente auge del oro, el dólar estadounidense se ha debilitado, especialmente este año», señala el informe. «Históricamente, el oro y el dólar han tenido una relación prácticamente inversa: el oro tiende a caer cuando el dólar se fortalece y tiende a subir cuando este se debilita».

Los años posteriores a la crisis financiera de la década de 2010 vieron ganancias para el oro, pero el entorno fue atípico. «Tras el desplome de las acciones en marzo de 2009, comenzaron una racha alcista de más de una década, a medida que las condiciones económicas mejoraban gradualmente», declaró Fidelity. «Al mismo tiempo, los precios del oro también subieron de forma constante: el oro pasó de menos de 900 dólares en 2010 a más de 1500 dólares a principios de 2020, posiblemente coincidiendo con un aumento sustancial de la oferta monetaria mundial durante el mismo período».

Y cuando la pandemia de COVID-19 golpeó en la primavera de 2020, los precios  del oro se dispararon en los meses siguientes, pero alcanzaron su punto máximo en agosto de 2020 antes de mantener una tendencia estancada durante un par de años. «La oferta monetaria mundial aumentó drásticamente durante la pandemia y el ritmo de ese crecimiento se desaceleró sustancialmente en los últimos años», señala el informe.

En contraste, el actual mercado alcista del oro ha mostrado un impulso sostenido a través de múltiples máximos históricos. "Los precios del oro comenzaron a cobrar impulso en el otoño de 2022, y una vez que superaron los 2000 dólares a finales de 2023, un alza prácticamente ininterrumpida ha impulsado el precio del metal precioso muy por encima de los 3000 dólares", escribió Fidelity. "Ahora cotiza cerca de máximos históricos por encima de los 3300 dólares, a finales de mayo de 2025".

Ryan Oldham, quien cogestiona FSAGX con Shepov, cree que, dadas las espectaculares ganancias recientes del oro, los inversores deberían gestionar sus expectativas a corto plazo.

“Creo que los inversores deberían ser cautelosos con estos precios, ya que el oro podría estar ligeramente por encima de los fundamentos impulsados ​​por las tasas reales”, dijo Oldham. “En mi opinión, hay dos fuerzas compensatorias principales en juego: la inflación y las tasas reales, por un lado, y una posible reorientación del dólar estadounidense por parte de algunos inversores, por el otro”.

Shepov también cree que es importante que los inversores  en oro mantengan la perspectiva. "Creo que la trayectoria a largo plazo para los precios del oro es alcista", afirmó Shepov. "El aumento de la oferta monetaria y los problemas de déficit fiscal son factores impulsores a largo plazo del oro. Pero es importante recordar que el oro puede ser un activo volátil que experimenta habitualmente correcciones de entre el 10 % y el 15 % o más".

Ernest Hoffman, Kitco