Los rendimientos están subiendo a medida que el mercado de bonos se desploma, y la Reserva Federal acaba de subir los tipos de interés . Anticipando un entorno de tipode interés elevados en los próximos meses, mucha gente está vendiendo oro y plata La plata tuvo un descenso tras el anuncio de la Reserva Federal sobre la subida de tipos de interés el 16 de septiembre.
Pero, ¿deberían los inversores vender oro y plata solo porque están subiendo los tipos de interés?
Según la opinión generalizada, al ser activos que no generan rendimientos, el oro y la plata resultan menos atractivos en un entorno de tipos de interés elevados y tienden a sufrir importantes caídas de precios. Sin embargo, la sabiduría convencional no siempre es acertada.
Un entorno de tipos de interés elevados puede, en efecto, ser bajista para el oro y la plata, pero históricamente no siempre ha sido así.
Consideremos la década de 1970, un período que parece paralelo a la actualidad, con estanflación unida a un gasto público descontrolado.
Como señaló Adam Sharp, veterano analista financiero y observador de la Reserva Federal para Daily Reckoning , “ Los inversores que prosperaron lo hicieron comprando activos tangibles: oro, plata, bienes raíces y productores de materias primas ”.
El precio del oro aumentó casi un 2.329 por ciento en la década de 1970.
Y la rentabilidad de los bonos aumentó aproximadamente al mismo ritmo.
La sabiduría convencional se desmoronó claramente en la década de 1970. Un entorno de tipos de interés altos no era bajista para el oro. Los tipos de interés y el oro subIeron a la par. ¿Pero por qué? Porque hay que tener en cuenta los tipos de interés reales .
¿Qué son los tipos de interés reales?
Cuando los tipos de interés son altos, mantener oro y plata conlleva un coste de oportunidad: se podrían poseer bonos que generan intereses o acciones que pagan dividendos. Sin embargo, cuando los tipos de interés reales bajan o se vuelven negativos, esas alternativas generadoras de ingresos pierden su ventaja comparativa. En tal contexto, el coste relativo de mantener oro y plata disminuye, lo que convierte a estos metales en activos más atractivos como refugio seguro y para la preservación del patrimonio
¿Qué entendemos por tipos de interés “reales”?
El tipo de interés real es simplemente el tipo que se anuncia en las noticias, ajustado a la inflación.
Para calcular el tipo de interés real, se toma el tipo nominal cotizado y se le resta el IPC.
Por ejemplo, supongamos que un bono del Tesoro a 10 años rinde un 4 por ciento. Eso parece una rentabilidad bastante buena. Pero si el IPC se sitúa en el 3,5 por ciento, el tipo de interés real de ese bono es de tan solo el 0,5 por ciento (4-3,5=0,5).
Cabe señalar que, en un entorno de tipos de interés bajos o si la inflación de precios es particularmente alta, los tipos de interés reales pueden volverse negativos.
Si ese mismo bono del Tesoro a 10 años solo rinde un 3 % y el IPC es del 5 %, su tasa de interés real es del -2 %. Esto significa que perderá dinero en términos reales si compra y conserva ese bono (suponiendo que todo lo demás permanezca constante).
Sharp desglosó las cifras utilizando los bonos del Tesoro a 3 meses. Estos rindieron un 7,4 por ciento en 1974, lo que parece una rentabilidad bastante buena. Sin embargo, la inflación de precios, según el IPC, alcanzó un máximo del 12 por ciento ese año.
En otras palabras, el tipo de interés real de la letra del Tesoro a 3 meses rondaba el -4,6 por ciento.
Adam también señaló que “¡ de agosto de 1976 a enero de 1980, el oro aumentó más de 7 veces! ”
Mientras tanto, los tipos de interés se dispararon hasta alcanzar un máximo de casi el 20 por ciento a principios de los años 80, cuando Paul Volcker inició una verdadera guerra contra la inflación.
“ Está claro que el oro puede prosperar durante los períodos de aumento de las tasas de interés. Porque cuando la Reserva Federal sube las tasas, suele ser debido a la inflación, lo que impulsa a la gente a invertir en oro ”, dijo Adam.
El oro también desafió la sabiduría convencional durante el mercado alcista del oro de la década de 2000. El metal precioso se disparó en 2004 cuando los tipos de interés comenzaron a aumentar. El oro continuó subiendo después de que la Reserva Federal recortara los tipos tras la crisis financiera de 2008.
Como señaló Adam, “ El oro subió de forma constante, prácticamente durante todo el período. A medida que los tipos de interés subían y bajaban, el oro seguía su curso. Con algunas breves caídas, sobre todo durante la crisis financiera mundial ” .
Adam tiene razón. No es tan simple como “ tasas más bajas = oro más alto” y “tasas más altas = oro más bajo ” .
A veces ocurre justo lo contrario.
“Cuando la Reserva Federal y otros bancos centrales suben los tipos de interés, casi siempre se debe a una inflación problemática. Es la misma razón por la que la gente compra oro y plata. Por lo tanto, incluso si la Reserva Federal continúa subiendo los tipos durante los próximos años, no necesariamente será malo para los metales preciosos.”
Cabe destacar que Adam está de acuerdo conmigo. No cree que la Reserva Federal pueda subir mucho más los tipos de interés porque sería " muy problemático para nuestra situación de deuda ".
“Hagan lo que hagan a partir de ahora, la inflación seguirá aumentando. No pueden subir los tipos de interés al nivel del 10% o más que se necesitaría para frenar la inflación. Eso hundiría nuestra economía, ya de por sí endeudada, y acabaría disparando aún más el déficit.”
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