Los mercados de metales atravesaron un turbulento 2025 en su camino hacia retornos generacionales, y mientras que la plata fue la que se destacó con ganancias de más del 127% con el platino pisándole los talones con un 120%, el oro continuó construyendo sobre su mercado alcista de varios años con una impresionante ganancia del 65%, y el cobre también entregó un retorno significativo del 35% para los inversores.

La encuesta Top Metals 2026 de Kitco News mostró que los comerciantes minoristas están totalmente a bordo del tren de la plata y que el oro aún ve un fuerte soporte, mientras que los expertos de la industria también ven potencial para que los precios del platino superen el próximo año.

Kitco News reunió los votos de 352 inversores minoristas esta semana para la encuesta Kitco News Top Metals 2026, y los resultados mostraron que la mayoría de los inversores en metales de Main Street esperan que la plata supere a todos los demás metales una vez más en 2026. 178 operadores minoristas, el 51%, esperan que el metal gris lidere a todos los demás durante el próximo año. Otro 29%, o 101 inversores comunes, pronosticaron que el oro sería el metal con mayor ganancia en 2025, mientras que el 10%, o 36 participantes, espera que el platino registre el mejor rendimiento. Los 37 operadores minoristas restantes, que representan el 11% del total, creen que los precios del cobre superarán a los de otros metales en 2026.

Las opiniones de Wall Street también fueron ampliamente positivas hacia el oro y la plata en general, pero algunos grandes bancos y expertos de la industria creen que los metales del grupo del platino (PGM), relativamente subvaluados, podrían ser los de mejor desempeño cuando todo esté dicho y hecho.

En su perspectiva de materias primas para 2026, TD Securities dijo que las tasas de interés más bajas, la continua devaluación de la moneda, la dinámica del lado de la oferta y la diversificación impulsarán al oro a un nuevo máximo por encima de los $4,400 en el primer semestre, y si bien es probable que los precios de la plata se moderen a mediados de los $40, 2026 será el año en que el platino y el paladio lideren el grupo.

En lo que respecta al oro , los analistas de materias primas dijeron que no hay motivos para pensar que se avecina una caída el próximo año.

“Las reducciones en los costos de transporte impulsadas por la Fed, junto con la previsión de un empinamiento de la curva de rendimiento y las posibles preocupaciones en torno a la independencia de la Fed, nos llevan a afirmar que el metal precioso alcanzará un nuevo récord trimestral de 4400 dólares por onza en el primer semestre de 2026”, declararon. “La preocupación inminente de que la futura Fed no persiga agresivamente un objetivo de inflación del 2%, junto con la especulación de que la Casa Blanca podría presionar agresivamente para obtener tasas más bajas en un momento en que la deuda estadounidense se encuentra en máximos históricos y en aumento, es una razón fundamental por la que creemos que la tendencia alcista del oro se reafirmará”.

TD cree que el nuevo rango a largo plazo del oro se situará entre 3.500 y 4.400 dólares por onza. "Para que los precios se mantengan por debajo del límite inferior de ese rango, sería necesario que los inversores volvieran a centrarse en el aumento de los precios de los activos de riesgo en EE. UU., o que cambiaran la perspectiva de que el mercado laboral estadounidense no se debilitará y que no se prevén nuevos recortes de tipos por parte de la Reserva Federal", afirmaron los analistas. "La ausencia de discursos sobre la devaluación, la desdolarización y la monetización del dólar estadounidense también podría ser la clave. Sin embargo, prevemos que el entorno laboral se debilitará, que los mercados de riesgo podrían tener dificultades para recuperarse el próximo año y que el banco central estadounidense recortará 100 puntos básicos adicionales, con 150 puntos básicos previstos por algunos en el mercado, incluso cuando la inflación se mantiene persistentemente por encima del objetivo del 2 %".

“A principios de este año, el mercado se encaminaba hacia una #contraccióndeplata, incluso cuando la situación se alejaba de un auge de la demanda hacia una crisis de liquidez en los mercados físicos”, escribieron. “De cara a 2026, una #inundacióndeplata de escala épica ha provocado la mayor ola de reposición de inventarios de libre flotación de la LBMA jamás registrada. Con más de 212 millones de onzas de plata probablemente disponibles en las bóvedas de la LBMA, los mercados de plata de Londres ya han recuperado un año de pérdida de inventarios en Londres”.

“Esta cantidad cubre casi dos años de déficit global, con evidencia de que hemos alcanzado el precio de ejercicio necesario para abrir los grifos de la chatarra y las bóvedas privadas”, señalaron.

Los analistas dijeron que esta reposición masiva debería tener un gran impacto en las perspectivas de la plata porque el precio ya no necesita subir para rellenar los inventarios globales.

TD Securities prevé que los precios de la plata comiencen el año a la baja, y afirman que será difícil que el metal gris vuelva a los niveles actuales en 2026. "De ahí nuestra proyección de alrededor de 40 dólares el próximo año". Sin embargo, su perspectiva es muy diferente para los metales del grupo del platino , donde su argumento alcista choca con las opiniones predominantes en el mercado.

Los analistas de TD Securities han elegido el platino y el paladio como sus principales opciones de materias primas para 2026, con un pronóstico de precios de TD aproximadamente un 20 % superior al consenso del mercado. «El panorama macroeconómico se mantiene sólido, subrayado por las continuas tendencias de desurbanización, con importantes implicaciones para la demanda resultante de metales del grupo del platino (PGM), junto con un sólido argumento a favor de la continuación de las tendencias de acaparamiento hasta 2026», escribieron. «Se esperan precios más altos para el platino y el paladio, contratos a plazo más ajustados y tasas de arrendamiento más altas».

Los analistas de Heraeus advirtieron en su Perspectiva de metales preciosos para 2026 que los precios de los metales preciosos probablemente tenderán a la baja durante al menos la primera parte de 2026.

“El repunte que ha llevado al oro y la plata a máximos históricos y a los precios de los metales del grupo del platino a su nivel más alto en años, elevó los precios demasiado rápido”, dijeron. “Si bien los precios podrían subir a corto plazo, una vez que el impulso disminuya, es probable que se produzca un período de consolidación. El precio del oro se mantuvo estable de abril a agosto de este año antes del último tramo alcista, por lo que podrían pasar varios meses antes de que se reanude el repunte”.

Los analistas señalaron que, si bien la demanda de inversión contribuyó a impulsar los precios, los flujos físicos de metal a Estados Unidos también influyeron, ya que afectaron la liquidez. "Existe cierta incertidumbre sobre si los metales del grupo del platino podrían ser objeto de algún tipo de arancel, ya que Estados Unidos aún mantiene una investigación bajo la Sección 232, así como un caso antidumping contra las importaciones rusas", escribieron. "Cualquier cambio podría provocar mayores fluctuaciones en las existencias y volatilidad en los precios".

Heraeus cree que el oro probablemente tendrá la base de precios más sólida a medida que continúen las compras de los bancos centrales. "Las tasas de interés más bajas también podrían respaldar al oro si la inflación se mantiene estable y las tasas de interés reales bajan", afirmaron los analistas. "El alto precio está mermando la demanda de plata en varios sectores, pero si el oro sube, es probable que la plata también lo haga".

Y aunque el mercado del platino parece ser el más competitivo de los principales metales del grupo del platino (PGM) en 2026, los analistas de Heraeus afirmaron que una menor demanda se traducirá en un menor déficit. "Esto también ocurre con el paladio y el rodio debido a la continua disminución de las ventas de vehículos ligeros con motor de combustión, a medida que los vehículos eléctricos (VE) siguen ganando cuota de mercado", escribieron. "Entre los PGM pequeños, el rutenio tiene un mercado más competitivo que el iridio, ya que la expansión de los centros de datos sustenta la demanda de unidades de disco duro, aunque en este caso también es posible que el precio se haya adelantado".

“Persisten los riesgos de caída de precios en el mercado de metales preciosos”, advirtieron los analistas. “La curva de rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense se desinvirtió hace más de un año, por lo que se podría esperar que pronto comience una recesión en Estados Unidos, y el debilitamiento del mercado laboral se corresponde con el deterioro de las perspectivas económicas. Si se produce una recesión en 2026, es probable que los precios de los metales del grupo del platino tiendan a la baja”.

Heraeus proyecta que el precio del oro se negociará entre 3750 y 5000 dólares por onza en 2026. «Hasta ahora, EE. UU. ha evitado la recesión que indicaba la desinversión de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro el año pasado; sin embargo, el mercado laboral se está debilitando», advirtieron. «La Reserva Federal suele favorecer el apoyo a la economía, por lo que si el mercado laboral se mantiene débil, se producirán más recortes de tipos incluso si la inflación se mantiene por encima del objetivo. Esto reduce el tipo de interés real, lo cual suele ser positivo para el oro. No obstante, tras una apreciación tan fuerte del precio en 2025, se prevé un período de consolidación antes de que se reanude el repunte».

En cuanto a la plata , los analistas dijeron que varias áreas de demanda enfrentarán dificultades en 2026. Observaron que los precios de la plata alcanzaron máximos históricos en diciembre tras una restricción de liquidez a medida que el metal se trasladaba de Londres a Nueva York. «El aumento de las entradas de ETF y la avalancha de demanda de inversores minoristas en septiembre y octubre generaron tensiones en el mercado, provocando un aumento repentino de las tasas de arrendamiento y un nuevo récord en el precio», escribieron los analistas. «La escasez parece haberse trasladado a China tras las salidas de plata a Londres. Sin embargo, tras un ascenso tan rápido, el precio podría tardar un tiempo en digerir esas ganancias».

También proyectan que la demanda de plata fotovoltaica disminuirá en 2026, ya que la inversión en sistemas fotovoltaicos de bajo coste supera el crecimiento de las instalaciones. «Tras varios años de crecimiento significativo, se prevé que el crecimiento de las instalaciones fotovoltaicas (FV) se desacelere a aproximadamente el 1 % en 2026 tras los cambios de política en China, el mercado más grande», afirmaron. «Al mismo tiempo, el alto precio de la plata ha revitalizado los esfuerzos para invertir en sistemas fotovoltaicos de bajo coste».

Al igual que el oro, los altos precios de la plata han frenado la demanda de joyería y platería, y Heraeus prevé que esta tendencia continúe en 2026. «India representa alrededor del 40 % de la demanda mundial de joyería de plata y alrededor de dos tercios del mercado de platería, y los consumidores no han podido permitirse tanta plata debido al aumento de precio», afirmaron. «El país importó un 14 % menos de plata en el año hasta octubre, en comparación con el mismo periodo del año anterior».

Heraeus pronostica que el precio de la plata se negociará entre 43 y 62 dólares por onza en 2026. «En definitiva, la plata es una inversión con una beta más alta, es decir, más volátil, que el oro», afirmaron los analistas. «Los factores que impulsan el precio del oro, a saber, las preocupaciones económicas y geopolíticas, la política fiscal y monetaria estadounidense, los recortes de tipos de interés de los bancos centrales y su impacto en el dólar estadounidense, también influirán en el precio de la plata. Si el oro se reanuda, es probable que la plata siga su ejemplo».

En cuanto al platino , Heraeus prevé mayores ganancias en 2026. «La sólida demanda, los movimientos de existencias en EE. UU. debido a las preocupaciones arancelarias, el aumento de las importaciones chinas y el bajo rendimiento de la oferta primaria generaron una contracción del mercado en el primer semestre de 2025, y el precio respondió subiendo hasta su nivel más alto desde 2013, con tarifas de arrendamiento también mucho más altas de lo normal», señalaron. «El precio alcanzó su punto máximo en octubre y, tras un repunte tan grande y rápido, es probable que se produzca un período de consolidación».

“En 2026, la oferta aumentará mientras que la demanda se reducirá, lo que reducirá el déficit del mercado”, añadieron los analistas. “Sin embargo, las tarifas de arrendamiento se mantienen elevadas y se espera que el mercado se mantenga en déficit el próximo año, por lo que, una vez finalizado el período de consolidación, se prevé una mayor apreciación de los precios.

Heraeus pronostica que el platino se comercializará en un rango bastante amplio, entre 1.300 y 1.800 dólares la onza en 2026.

Kitco