En la Conferencia de la Asociación de Prospectores y Desarrolladores de 2025, el panel “Cobre vs. Oro: ¿Qué metal tendrá mejor desempeño?” abordó la cuestión de qué metal tiene mayor potencial de inversión.
Moderado por Gracelin Baskaran, directora del programa de Seguridad de Minerales Críticos del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales, el debate reunió a expertos de la industria para sopesar los riesgos y las recompensas de ambos productos básicos.
El año pasado, el oro y el cobre superaron hitos clave en sus precios: el oro superó los 2.700 dólares la onza y el cobre los 5 dólares la libra. Si bien el oro se considera principalmente un refugio financiero seguro en tiempos de incertidumbre geopolítica, el cobre es un metal industrial esencial, cada vez más central para el nacionalismo de los recursos y la seguridad minera crítica.
Para los inversores, ambos metales presentan oportunidades, pero comprender sus distintos impulsores del mercado sigue siendo crucial.
Influencias compartidas del oro y el cobre
En los últimos años, la incertidumbre mundial ha estado impulsando un aumento sin precedentes en el precio del oro .
Entre los factores se encuentran la alta inflación como consecuencia de la pandemia de COVID-19, una guerra de tres años entre Rusia y Ucrania, el conflicto entre Israel y Gaza que ha amenazado con extenderse por todo el Medio Oriente y la inestabilidad económica desatada por la administración del presidente Donald Trump en Estados Unidos .
Muchos de estos mismos problemas están afectando al mercado del cobre. La COVID-19 provocó picos de inflación que han provocado una desaceleración del desarrollo inmobiliario en todo el mundo, mientras que las rutas de navegación tuvieron que modificarse para evitar zonas de conflicto. Más recientemente, los aranceles estadounidenses podrían afectar a una variedad de industrias en todo el mundo, incluido el mercado inmobiliario estadounidense.
Si bien estas influencias afectan en gran medida la demanda de materias primas, la oferta también se ve afectada de manera similar. En particular, la disminución de las calidades tanto del cobre como del oro está aumentando los costos generales de minería y, en última instancia, afectando los balances corporativos.
El caso del cobre
La mayor fortaleza para los inversores en el sector del cobre es la situación de la oferta y la demanda.
Si bien el crecimiento de la demanda de cobre solo ha aumentado levemente en los últimos años, se ha visto frenado en gran medida por la debilidad del sector inmobiliario chino, que tradicionalmente es uno de los mayores impulsores de la demanda de cobre.
A pesar de ello, la demanda proviene cada vez más de la rápida urbanización, a medida que la población mundial crece y los jóvenes se trasladan de las zonas rurales a las ciudades a un ritmo mayor que las generaciones anteriores. Además, la demanda del sector tecnológico también está aumentando en varias áreas, entre ellas la transición energética, la inteligencia artificial y los centros de datos.
Frank Nikolic, vicepresidente de baterías y metales básicos de CRU Norteamérica, explicó que esta demanda fue fundamental para el valor del cobre en los próximos años.
“Antes de 1990, la intensidad del uso de cobre por persona en el planeta era relativamente plana o de crecimiento lento. Luego, después de 1990, cuando el mundo se abrió con la salida del comunismo del escenario global, en gran medida, hemos visto la exposición masiva de las computadoras, el auge de Internet, el milagro de China, lo llamo la gran urbanización, y luego, finalmente, los últimos cinco años o más de descarbonización”, dijo.
Nikolic sugirió que el crecimiento reciente de los mercados de cobre se debe al crecimiento en China, pero en los próximos cinco años eso comenzará a cambiar a medida que aumente la demanda de tecnologías de descarbonización.
También destacó la creciente riqueza en el sur global, específicamente Indonesia, India y Sudamérica, que generará una demanda adicional de cobre.
Nikolic también reconoció que, si bien el cobre seguirá en una situación de superávit de oferta y demanda durante el próximo año, comenzará a pasar a una situación de déficit. Esto requerirá que se agreguen entre 6 y 8 millones de toneladas métricas al mercado durante los próximos 10 años, pero habrá desafíos importantes para satisfacer esa demanda.
“Resolver la brecha de demanda será mucho más costoso que en el pasado. Hemos visto una explosión masiva de los costos de capital para el cobre, tanto en proyectos nuevos como en proyectos industriales, y el costo de operar estos activos también está aumentando”, afirmó.
Estos costos crecientes también se están viendo compensados por una disminución de las calidades y un agotamiento de los yacimientos, lo que requerirá 100 millones de dólares por año solo para mantener el crecimiento actual de la demanda. Nikolic también sugiere que la sustitución de chatarra no es probable que proporcione un gran alivio, señalando que apenas está a la altura de la demanda.
David Strang, presidente ejecutivo de Ero Copper, apoyó las opiniones de Nikolic, particularmente sobre la expansión del sur global, al brindar una historia de cómo la tecnología impactó el cobre a mediados del siglo XX.
A finales de los años 40 se produjo un cambio, cuando los hogares del oeste dejaron de recibir leche a domicilio y, en su lugar, la empezaron a comprar en las tiendas de comestibles. La llegada de la refrigeración redujo la necesidad de entregas diarias.
La incorporación de esta nueva tecnología requirió cobre no sólo en el refrigerador en sí, sino también en las demandas eléctricas de hogares y tiendas.
Strang señaló a India e Indonesia, que tienen economías en crecimiento y una clase media en expansión. Sin embargo, muchos aún carecen de lo que Occidente llamaría artículos de primera necesidad, como teléfonos celulares y refrigeración.
Ve un desequilibrio fundamental en el mercado del cobre, ya que esta nueva riqueza impulsa un crecimiento de la demanda que no se había visto desde mediados del siglo pasado.
“Así que la cuestión es la siguiente: el cobre está en crisis. Si el mundo va a seguir como debe ser con estas economías, tenemos que encontrar más cobre. Sólo hay dos cosas que van a afectar eso. Una es la tecnología, y la otra es que el precio del metal tiene que subir porque no podemos seguir viviendo como queremos vivir en relación con los otros países que están creciendo tan rápido como lo están haciendo”, dijo Strang.
El caso del oro
Alejándose del metal rojo, el panelista Jason Attew, presidente y director ejecutivo de Osisko Gold Royalties, abogó por invertir en oro.
Attew señaló que los fundamentos del cobre y el oro se ven influenciados en gran medida por la oferta y la demanda, y puso en duda que el cobre se encuentre en una posición tan sólida si Estados Unidos se declara en quiebra, lo que considera una posibilidad clara.
Señaló que Estados Unidos tiene 36,5 billones de dólares en deuda federal frente a 29,1 billones de dólares en producto interno bruto (PIB), una relación deuda/PIB del 125 por ciento.
“Este es el nivel más alto desde el final de la Segunda Guerra Mundial… Esto se traduce en más de 650.000 dólares por familia estadounidense. Es simplemente notable. Esta relación ha aumentado de manera constante desde que comenzó la pandemia en 2020, cuando la deuda del gobierno federal era de aproximadamente 20 billones de dólares y el PIB de 21 billones de dólares”, dijo.
Attew sugiere que la pandemia y el estímulo posterior aumentaron la inflación, lo que obligó a la Reserva Federal de Estados Unidos a subir las tasas de interés.
El panorama general que pintó es el de una economía estadounidense al borde de un precipicio con pocas soluciones. Un posible remedio presentado por Attew es aumentar la oferta monetaria, pero eso vendría con la salvedad de devaluar la fortaleza del dólar, que es donde entra en juego su respaldo al oro.
“Todo el mundo sabe que la fortaleza del dólar estadounidense tiene una correlación inversa con el precio del oro en términos reales, todo lo cual es muy constructivo para el oro. Así que, incluso si no es tan pesimista como dije… nos dirigimos hacia una recesión en Estados Unidos, y es muy difícil o muy difícil ver cómo se va a producir un aterrizaje suave aquí”, dijo Attew.
Lawson Winder, analista senior de investigación de metales y minería de Bank of America Securities, estuvo de acuerdo con Attew, pero agregó que el oro también era más atractivo más allá de lo que estaba sucediendo en Estados Unidos y que proporciona un activo tangible en tiempos de incertidumbre.
Esto ha llevado a enormes compras por parte de los bancos centrales, que según Winder están en su punto más alto de la historia. También ha llevado a que las compras minoristas por parte de los consumidores chinos e indios hayan experimentado los mayores aumentos que ha visto nunca. Sin embargo, estos aumentos en la compra de oro aún no se han materializado entre los inversores occidentales, pero Winder cree que eso cambiará.
“A medida que aumenta la confusión con Trump y los aranceles, creemos que los inversores occidentales querrán cada vez más tener más oro físico y probablemente lo expresarán a través de estos medios, lo que en última instancia contribuirá a un precio del oro más alto”, dijo.
¿Qué significa esto para los inversores?
Tanto el cobre como el oro tienen sus ventajas y riesgos, y los panelistas expusieron argumentos efectivos a favor de cada metal.
El mundo vive una situación de incertidumbre económica y geopolítica que hace que los inversores recurran al oro para mantener el equilibrio en sus carteras y reducir el riesgo. Es poco probable que el oro cambie su condición de activo refugio en el futuro cercano.
Los presentadores también defendieron el cobre basándose en sus fundamentos. El cobre es un producto básico necesario que alimenta un mundo que necesita más electricidad. La demanda ha aumentado y la oferta es cada vez más cara y más difícil de encontrar.
Por el contrario, el oro ofrece a los inversores más opciones, desde propiedad física y en papel hasta acciones y ETF, mientras que el cobre se limita en gran medida a acciones y un pequeño número de ETF.
En definitiva, ambos metales tienen argumentos sólidos y, dada la situación mundial, ambos podrían ofrecer excelentes oportunidades a los inversores en 2025.
Dean Belder, Investing News Network