¿Podría la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán brindar apoyo adicional a largo plazo al mercado alcista del oro?
Los analistas de Metals Focus creen que sí.
Históricamente, las guerras han tenido poco impacto en el mercado del oro, más allá de las compras iniciales de activos refugio. Normalmente, otros factores, como la política monetaria de los bancos centrales, dominan el mercado a medida que la guerra se prolonga.
Como señala Metals Focus, suele haber un impulso inicial en los precios del oro al comienzo de una guerra.
En retrospectiva, el impulso que suele experimentar el oro debido a tensiones o shocks geopolíticos rara vez perdura. De hecho, este es en gran medida el caso de la mayoría de los mercados, dejando de lado, por supuesto, los fundamentos favorables de la oferta y la demanda de activos. Incluso en casos de conflictos prolongados, la fatiga de los inversores se instala rápidamente y el apetito por activos refugio se disipa.
La fase de refugio seguro fue particularmente breve tras el ataque de Estados Unidos e Israel contra Irán. El oro se disparó, superando los 5.400 dólares . Sin embargo, el repunte del refugio seguro se corrigió rápidamente, junto con todo lo demás, dejando tras sí una importante volatilidad en los precios mientras todos intentan descifrar la propaganda y descifrar cómo se desenvolverá la guerra.
En el corto plazo, los analistas de Metals Focus esperan frecuentes subidas de precios impulsadas por los titulares sobre la guerra; sin embargo, no esperan que el precio alcance máximos históricos debido a la guerra en sí.
“Como el consenso del mercado oscila entre esto y el tipo de complacencia que hemos visto desarrollarse esta semana con respecto a la guerra, también se esperan correcciones, lo que resultará en un período de mayor volatilidad”.
Los analistas de Metals Focus dicen que el oro podría recibir un impulso mayor si la situación se sale de control o si " uno o más de los riesgos de cola gruesa cristalizan ".
De cualquier manera, tarde o temprano, el impacto de la guerra en el precio del oro disminuirá. Ya sea por la desescalada o por la fatiga que suele generarse entre los inversores, parte de la búsqueda de refugio seguro relacionada con el conflicto se disipará.
¿Podría esta guerra darle a los alcistas del oro un impulso a largo plazo?
Si bien las guerras no suelen tener un impacto a largo plazo en el mercado del oro, Metals Focus sostiene que esta vez podría ser diferente, identificando “ un riesgo de cola considerable que, debido a las características específicas del conflicto ”.
Los analistas destacan específicamente la ubicación de la guerra y el potencial de Irán de restringir significativamente el flujo global de petróleo, sumiendo al mundo entero en el caos económico.
Pero incluso sin el peor escenario posible, los analistas de Metals Focus dicen que " no tienen ninguna duda " de que contribuirá al " sentimiento positivo más amplio hacia el oro y su caso de inversión " .
Basan su conclusión en tres factores clave.
Implicaciones más amplias para la política exterior de Estados Unidos
La política exterior de Estados Unidos se ha vuelto cada vez más intervencionista, y esto genera incertidumbre geopolítica.
El gobierno estadounidense ha derrocado eficazmente dos regímenes en los últimos dos meses. Como señala Metals Focus, independientemente de si se está de acuerdo o no con esta agresiva política exterior, « tiene implicaciones duraderas para la política exterior del país » .
“Es una señal de un deseo de inducir un cambio de régimen o político, utilizando el poder duro, si es necesario, para alcanzar sus objetivos estratégicos”.
Los analistas también señalan que Estados Unidos no hizo mucho para coordinar el ataque con sus aliados europeos tradicionales, lo que indica un cambio hacia el “unilateralismo”.
"En términos generales, estos cambios en la mayor economía y principal potencia militar del mundo amplifican la incertidumbre geopolítica”.
El potencial de inestabilidad a largo plazo en Oriente Medio
Un cambio de régimen no garantiza un régimen mejor.
De hecho, Mojtaba Jamenei ha asumido el liderazgo en Irán. Hijo del exlíder supremo, el ayatolá Alí Jamenei, Moktaba ha sido descrito por algunos como « su padre con esteroides ».
Por supuesto, las fuerzas estadounidenses e israelíes podrían eliminar al segundo Jamenei, pero aún no hay garantía de que la guerra estabilice la región. Como señalan los analistas de Metals Focus, la nueva administración iraní podría radicalizarse aún más y volverse más hostil .
“Tampoco se puede descartar la posibilidad de que una agitación interna se extienda a los países vecinos, ya que las distintas facciones de este país étnicamente diverso compiten por el poder, tras un posible colapso del régimen”.
Este tipo de caos geopolítico es alcista para el oro
Los bonos del Tesoro han fracasado como refugio seguro
Históricamente, los bonos del Tesoro han sido uno de los refugios predilectos en tiempos de incertidumbre. Ya no. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha subido ligeramente desde que comenzó la guerra con Irán, lo que indica una caída de la demanda.
Esto deja efectivamente al oro como el último refugio en pie.
Como lo llaman los analistas de Metals Focus, la disminución del atractivo de los bonos del Tesoro como refugio seguro " claramente es positivo para el oro, tanto directamente, ya que compite con los bonos del Tesoro por flujos de inversión en refugio seguro, como indirectamente, debido al impacto que estas preocupaciones están teniendo en el dólar estadounidense " .
Lo único cierto sobre la guerra es la incertidumbre. Independientemente de cómo se desarrollen las cosas, podemos esperar una volatilidad continua de los precios a medida que los mercados intentan comprender los movimientos diarios de la guerra. A largo plazo, la guerra sin duda cambiará el panorama geopolítico actual. Y, por supuesto, esto se desarrollará en un contexto más amplio de presión inflacionaria continua, un enorme agujero negro de deuda y un banco central atrapado en una disyuntiva en cuanto a la trayectoria de la política monetaria.
Teniendo en cuenta todos estos factores, estoy de acuerdo en que el argumento alcista a favor del oro posiblemente se vea incrementado por la guerra, pero los inversores deberían esperar una volatilidad significativa de los precios en las próximas semanas.
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