Hay numerosas señales de que el dólar estadounidense está al borde de un nuevo mercado bajista, un desarrollo que es muy alcista para las materias primas, especialmente el oro y la plata.
La semana pasada, publiqué un artículo titulado “ El dólar estadounidense se encuentra en una encrucijada importante”, donde expliqué que el índice del dólar estadounidense, un indicador clave del valor del dólar frente a una canasta de monedas principales del mundo, se encontraba justo en un nivel de soporte crítico a largo plazo en 100.
Este nivel se había mantenido firme durante años y había provocado múltiples rebotes bruscos en el pasado. Sin embargo, advertí que una ruptura decisiva por debajo de este nivel confirmaría un mercado bajista más profundo para el dólar, un evento que sería muy alcista para materias primas como el oro y la plata.
Bueno, ese colapso finalmente ocurrió hoy, impulsado por una combinación de factores. El principal de ellos es la creciente ansiedad del mercado ante la posibilidad de que el presidente Donald Trump aún esté explorando maneras de destituir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, una medida que provocaría una grave crisis de confianza.
Al mismo tiempo, surgieron nuevas señales de debilidad económica, ya que el Índice Económico Avanzado de EE. UU. registró una fuerte caída en marzo. En conjunto, estos acontecimientos han aumentado las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, una perspectiva inherentemente bajista para el dólar.
Como muestra el gráfico diario a continuación, el índice del dólar estadounidense ha superado claramente el nivel de soporte crítico de 100, que muchos analistas del mercado han estado siguiendo de cerca. Esta ruptura decisiva emite una fuerte señal bajista, lo que indica que es probable que se produzcan nuevas caídas.
El gráfico semanal a largo plazo del índice del dólar estadounidense destaca la importancia del nivel 100 en los últimos años. Se han producido varios rebotes importantes desde este nivel en el pasado, generalmente en detrimento de las materias primas, pero esta vez no ha sido así. El índice finalmente ha caído.
El siguiente nivel de soporte clave que estoy observando es 90, lo que representaría una caída del 10 % desde aquí. Es un objetivo muy realista, especialmente a medida que nos acercamos a una recesión y un mercado bajista.
El gráfico mensual de más largo plazo del índice del dólar estadounidense revela que ha estado cotizando dentro de un canal ascendente desde aproximadamente 2008.
Una ruptura decisiva de este canal, en mi opinión, marcaría un punto de inflexión importante, señalando el inicio de un nuevo mercado bajista del dólar que recordaría al que se desarrolló a principios de la década de 2000.
Otra fuerte señal de que algo grande está desarrollándose en el mercado de divisas es la ruptura del euro por encima de una línea de tendencia bajista de 16 años de antigüedad frente al dólar estadounidense.
Esto es muy significativo: indica que el euro puede estar a punto de entrar en un nuevo mercado alcista después de pasar casi dos décadas en declive desde aproximadamente 2008.
Dado que el euro y el dólar se negocian de manera inversa, un euro en alza refuerza el argumento bajista a favor del dólar.
Este desarrollo es especialmente notable dada la correlación histórica del euro con las materias primas. A principios de la década de 2000, por ejemplo, el ciclo alcista del euro coincidió con un potente auge de las materias primas y un prolongado mercado bajista del dólar. Es posible que la historia esté empezando a resonar de nuevo.
El yen japonés también enfrenta una línea de tendencia bajista clave frente al dólar estadounidense, y una ruptura por encima de ella sería una señal fuertemente alcista para el yen, y otro desarrollo bajista para el dólar:
Históricamente, los mercados bajistas del dólar estadounidense (como el de principios y mediados de la década de 2000) han sido extremadamente alcistas para las materias primas.
Se ha hablado mucho últimamente sobre el llamado “excepcionalismo estadounidense” en los mercados financieros, en referencia al modo en que el mercado de valores estadounidense ha aumentado en la última década mientras la mayoría de los mercados del mundo han languidecido.
Este desempeño superior ha atraído entradas masivas de capital internacional. Pero es probable que esa dinámica esté a punto de revertirse.
Con un mercado bajista del dólar en marcha y la burbuja bursátil estadounidense empezando a estallar, la era del dominio del mercado estadounidense está llegando a su fin.
Sin embargo, esa tendencia está cambiando: la relación ahora está en proceso de superar su línea de tendencia bajista de largo plazo.
Esta ruptura incipiente, especialmente cuando se considera junto con movimientos similares en el euro y otras monedas globales, agrega más peso a la idea de que las acciones no estadounidenses podrían comenzar a superar a sus contrapartes estadounidenses en el período venidero.
Dicho esto, es importante aclarar que este desempeño superior relativo no significa necesariamente que las acciones no estadounidenses subirán, o que sean buenas inversiones en términos absolutos.
En una crisis global como la que preveo, casi todas las acciones caerán. La clave es que las acciones estadounidenses, debido a su extrema sobrevaloración, podrían simplemente caer más rápido y con más fuerza que las extranjeras.
Aunque evito la inversión tradicional en renta variable ante la inminente crisis, veo la ventaja de operar con pares estratégicos: posiciones largas en acciones no estadounidenses y posiciones cortas en acciones estadounidenses. De esta manera, el objetivo es obtener un rendimiento superior relativo en lugar de ganancias absolutas.
La caída del dólar estadounidense de ayer es fascinante, notable y profundamente preocupante. Tiene implicaciones de gran alcance en los mercados financieros globales, incluyendo divisas, materias primas, acciones y más.
Como ferviente defensor de los metales preciosos y las materias primas, esta debilidad del dólar es innegablemente alcista para esos activos y un viento de cola bienvenido.
Pero, al mismo tiempo, plantea serias preocupaciones sobre la economía estadounidense en general. Históricamente, una caída importante del dólar se asocia con recesiones económicas y caídas del mercado bursátil.
Jesse Colombo, Money Metals